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《中航证券:农林牧渔行业周报-种养殖基本面向好,局地囤货推升板块情绪》

中航证券 2021-11-08 14:20 501 阅读 10页

本周行情


申万农林牧渔行业(4.67%),申万行业排名(1/28);上证指数(-1.57%),沪深300(-1.35%),中小100(0.55%);


重要资讯


11月4日,农业农村部对外发布:3月份以来,全国规模猪场每个月新生仔猪数量都在3000万头以上,并持续增长。这些仔猪育肥6个月之后就可以出栏上市,预计今年四季度到明年的一季度,上市的肥猪同比还会明显增长,生猪供应相对过剩的局面还会持续一段时间。


11月4日,农业农村部为居民担心的“菜篮子”问题吃了一颗“定心丸”,对外表示:今年的粮食产量将创历史新高,连续7年稳定在1.3万亿斤以上。我国粮食产量丰、库存足,保供稳价的基础十分牢固。目前全国蔬菜供应总量充足。


11月1日,牧原股份在投资者互动平台表示,预计2021年底公司养殖产能将超过7000万头。


核心观点


养殖产业:9月主要生猪上市公司整体销售量环比增加10.2%,销售收入环比下降9.3%。9月生猪销售进入消费旺季,开学季与国庆消费拉动,叠加各地政策收储实施,需求端改善。供给方面,生猪养殖企业加速出栏,9月主要生猪上市公司出栏量环比增加、出栏均重有所下降(如正邦科技商品猪均重由前期6月份143.6公斤下降到9月份109.9公斤)。但整体生猪供需环境仍偏宽松,9月份生猪销售价格低迷,引致主要生猪上市公司整体销售收入环比有所下降。


进入10月份,随着猪肉消费旺季到来和收储推进,需求有所提升。此外出栏均重较前高有所下降,以及猪价反弹带来养猪户的惯性压栏,影响供需关系,生猪销售价格有所上扬。据农业农村部披露,11月5日全国农产品批发市场猪肉均价23.25元/公斤,周环比上涨3.2%。


我们认为,近期猪价反弹主要基于供需两方面的因素:1)供给端,行业全面亏损下可能出现的产能调整预期,以及能繁母猪存栏连续3个月环比减少,都加大了市场对生猪拐点来临的判断预期,同时,国家出台生猪产能调控方案,同时连续推出收储计划,也释放出国家对猪价托底的政策支撑预期,对价格形成支撑。2)需求端,一方面正值四季度肉类传统消费旺季,猪肉价格超跌后消费需求的反弹,北方地区传统消费增加,南方则是低温低价下带动的腊肉增多,还有农村消费。


我们认为,当前生猪行情阶段性有所反弹,但存栏仍处于高位,整体供需仍较为宽松。核心产能未发生根本变化下,生猪大周期拐点仍需时间。但同时低猪价和高粮价下,养殖利润承压,头部养猪企业第三季度纷纷报出巨额亏损,亏损最大值可能就是否极泰来的前夜。生猪绝对价格的阶段性见底意味着板块最悲观预期已经充分释放,无论是猪价还是股价基本上也处于相对低点,继续向下的空间非常有限,板块投资的安全边际相对比较高。


重点推荐:国内具有明显成本优势的规模养殖龙头【牧原股份】。


种植产业:政策面上,9月8日,农业农村部透露,中央即将下发种业振兴行动方案、五大方面推进种业发展。基本面上,粮食大宗价格持续高位,农民种粮意愿上升,推动种业景气。


我们认为,种业政策面的历史性变化已经逐步向种业基本面转化落地。一方面,种业市场环境有所改善。9月15日,农业农村部发布已启动秋季种子市场检查,从严打击侵权。10月8日,农业农村部发布,截至目前,全国已查办种业违法案件4000多件。另一方面,种子审定标准有所优化。10月1日,2021年国家级稻和玉米品种审定标准实施。审定标准提高了品种产量、DNA指纹差异位点数、抗病性等指标。


我们认为,种业振兴系列政策出台已经并将持续改善种业基本面。种业市场环境边际优化,种业科研将获得更多支持,持续看好头部民族种企。


重点推荐:拥有转基因性状储备的种业龙头【隆平高科】。


宠物产业:宠物产业是迎合社会发展和消费趋势的优质赛道,国内千亿市场规模,年复合增长速度近20%。当前海外巨头占有国内宠物食品和医疗等细分市场较高份额。我们认为,国产代工企业品牌化将不断加速,对国内传统、现代渠道的理解和深入具有比较优势,宠物产业将迎来国产替代机遇,我们将持续跟踪关注。


重点推荐:国内宠物食品行业领跑者【中宠股份】。


粮油产业:受农产品周期、疫情下全球供应链扰动等因素影响,大豆等油籽价格走高,粮油企业成本端压力突显,压榨利润下滑明显。我们认为,随着成本端-未来农产品周期压力将边际改善,需求端-四季度是传统的粮油消费旺季,粮油企业业绩有望复苏。关注供应链一体化管理运营头部企业。


重点推荐:有望在整体厨房业务发力的粮油龙头【金龙鱼】。


风险提示:经济复苏不及预期,疫情等


  • 中航证券-农林牧渔行业周报:种养殖基本面向好,局地囤货推升板块情绪-20211106.pdf.pdf
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