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《华创证券:农业周报-本周猪价继续回暖,外购仔猪育肥实现扭亏》

华创证券 2021-11-09 15:44 472 阅读 23页

一、生猪板块:猪价继续回暖,外购仔猪养殖扭亏。①猪价上涨刺激补栏需求,母仔猪价格均实现3连涨。据猪易通数据,本周日全国外三元生猪均价17.03元/公斤,周环比涨6.6%,同比跌42.2%。本周自繁自养生猪养殖利润-62.7元/头,周环比涨59.1%,同比跌103.8%;外购仔猪养殖利润27.51元/头,周环比涨126%,自今年2月初以来首度扭亏为盈,同比跌82.9%。猪价持续反弹刺激养户补栏需求,据涌益咨询,继上周规模场15公斤仔猪出栏价环比大涨96.2%后,本周继续环涨9.35%,达到339元/头。而50公斤二元母猪也同样实现3连涨,达到1569元/头,月环比上涨22.2%。②未来半年供给端仍然较为宽松。据农业农村部最新数据,10月份全国规模以上屠宰企业屠宰生猪量达到3023万头,同比增长111%,再创新高。自3月份以来,全国规模猪场每个月新生仔猪数量都在3000万头以上,并持续增长,因此预计今年四季度到明年一季度,肥猪出栏量仍会有明显同比增长,供给端仍较为宽松。③去产能进程仍需观察。据涌益咨询监测,10月份能繁母猪存栏量环比下降0.97%,虽然自6月份以来已连续5个月环降,但降幅在持续收窄。另据统计局数据,能繁母猪存栏量6月底触顶后开始回落,但9月底仍有4459万头的存量,离3700-4100万头的政策调控区间仍有一定距离,若考虑到肉类消费结构上的调整,我们认为供需均衡点的能繁母猪存栏量可能更接近区间下限。而由于行业养殖成本的不断收敛以及猪价的持续反弹,或将导致行业产能去化进程的反复,尤其是近期猪价的反弹使得不少养殖主体重回盈利状态,建议继续观察去产能的节奏和进度。④投资建议:大周期仍处下行区间,行业经营性风险或有待进一步释放。当前时点建议重点关注具备低成本优势、管理能力出众的养殖龙头,以及稳健经营、资金状况较为优异,有望顺利跨越周期底部的养殖主体。


二、动保板块:猪价反弹动保产品需求有望迎改善,板块估值底部建议重点关注。三季度由于下游养殖行情低迷,持续拖累动物疫苗和兽药需求,尤其是经销渠道走货不畅,动保企业经营显著承压,而进入四季度猪价迎来底部反弹,养殖主体逐步重回盈利状态,我们建议关注动保产品需求改善和业绩好转,目前板块估值已调整至历史底部区域,已具备较好的配置性价比。此外,建议关注非洲猪瘟疫苗研发进展带来的潜在板块性催化。从长逻辑来看,生猪养殖规模化的加速&先打后补等行业政策的深化和引导,整个动保行业成长潜力仍比较可观,行业正逐步从周期性向成长性切换。如果看3-5年维度,预计板块增量主要靠猪用疫苗带动,5-10年维度,则聚焦宠物这块。从竞争的角度来看,研发实力大概率是未来谁能跑出来的致胜因素。当前时点仍重点推荐生物股份和普莱柯(Q3业绩超预期,周期底部经营稳健,且研、产、销比较优势突出)。


三、饲料板块:继续看好头部企业份额持续提升。据中国饲料工业协会,9月全国工业饲料总产量2627万吨,环比下降3.5%,同比增长2.7%。从品种看,猪饲料产量1099万吨,自7月、8月产量分别环增1.9%、6.9%后环降1.7%,同比增长19.9%。此外,9月蛋禽饲料产量262万吨,环比下降2.3%,同比下降11.9%;肉禽饲料产量768万吨,环比下降4.3%,同比下降14.4%;水产饲料产量340万吨,环比下降11.2%,同比增长15.9%;反刍动物饲料产量124万吨,环比增长4.6%,同比增长4.1%。从格局上看,我们继续看好头部饲料企业有望进一步巩固在原料集采、配方、技术服务等维度的优势,并迎来持续成长和份额提升,建议重点关注海大集团。


四、禽链价格跟踪:白羽鸡方面,据博亚和讯,本周五主产区肉鸡苗价格1.30元/羽,周环比涨52.9%,同比跌50.6%;主产区鸡产品平均价9.45元/公斤,周环比持平,同比跌0.1%;主产区白羽肉鸡平均价7.39元/公斤,周环比涨2.2%,同比跌5.4%;毛鸡养殖利润-1.86元/羽,周环比涨29.3%,同比跌168.9%。黄羽鸡方面,据新牧网数据,本周五,快大鸡价格6.73元/斤,周环比跌0.74%,同比涨26.98%;中速鸡价格7.32元/斤,周环比涨0.69%,同比涨22.2%;土鸡价格8.77元/斤,周环比跌0.34%,同比涨9.35%;乌骨鸡价格6.67元/斤,周环比涨1.06%,同比涨13.82%。


风险提示:动物疫病扩散;原料价格持续上涨;市场竞争加剧;产品质量问题。


  • 华创证券-农业周报:本周猪价继续回暖,外购仔猪育肥实现扭亏-20211108.pdf
    1.48MB2021-11-09 15:45

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