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《开源证券:农林牧渔行业周报-2020年三季报业绩总结:后周期业绩表现突出,禽养殖利润大幅下降》

开源证券 2020-11-03 12:49 231 阅读 14页

周观察:2020Q3后周期业绩表现突出,禽养殖利润大幅下降


2020Q1-Q3业绩保持高增,盈利能力同比提升。2020Q1-Q3农业行业实现营业收入4948亿元,同比增长26%,归母净利润616亿元,同比增长121%。单Q3实现营业收入1950亿元,同比增长32%;归母净利润283亿元,同比增长84%。2020Q3行业销售毛利率22.90%,同比提升2.76pct,销售净利率15.73%,同比提升4.61pct,净资产收益率7.63%,同比提升2.25pct;盈利能力趋势看,除行业销售毛利率于2020Q2下滑外,净利率及净资产收益率逐季改善,且每季度同比增幅均超过2pct。玉米是能量饲料,营养价值层面小麦替代可能高。


禽养殖及渔业利润下滑,动保及饲料板块增长加快。2020Q1-Q3农业各子行业中,除禽养殖、种子及渔业板块收入分别下滑15.78%、15.00%和9.90%,其他均实现同比增长,利润角度看,除禽养殖、种子及渔业板块利润分别下滑71.13%、74.41%和48.55%,其他均实现同比增长,其中畜养殖及宠物食品板块利润翻倍。盈利能力看,畜养殖毛利率、净利率提升明显,饲料、动保、宠物食品均有不同幅度提升,禽养殖盈利能力大幅下滑,渔业小幅下滑。整体来看,高猪价刺激下补栏积极性提高,动保、饲料行业业绩加速恢复,2020年Q1-Q3归母净利润同比分别增长47.56%及90.50%。


周观点:能繁母猪存栏量改善,补栏期继续推荐动保板块


据农业农村部数据,2020年三季度能繁母猪和生猪存栏继续回升,8月份能繁母猪存栏环比增长3.5%,连续11个月增长,同比增长37%,生猪存栏环比增长4.7%,同比增长31.3%。随着生猪加快恢复,养殖后周期动保板块持续回暖。展望未来,一方面猪价仍将保持较高水平运行,刺激行业补栏积极性提高,另一方面,国家政策层面不断出台扶持政策,保障生猪供给有效恢复,动保企业未来三年业绩增速确定,看好动物保健板块投资机会。建议关注具备研发工艺壁垒的平台型企业,重点推荐普莱柯、科前生物。


本周重点新闻(10.26-10.30):“十三五”农业农村发展各项目标任务胜利完成


【四川省宁南县在查获的外省违规调运生猪中排查出非洲猪瘟疫情】


【十三五”农业农村发展各项目标任务胜利完成】


本周价格跟踪(10.26-10.30):鸡苗、毛鸡、毛鸭、玉米价格上涨,生猪、仔猪、鸭苗、鲈鱼、对虾、大豆、白糖价格下跌


生猪养殖:据博亚和讯数据,10月30日全国外三元生猪均价为28.65元/公斤,环比下降1.95%;仔猪均价为95.46元/公斤,环比下降1.54%。白羽肉鸡:据Wind数据,本周鸡苗均价1.26元/羽,环比上涨27.27%;毛鸡均价6.04元/公斤,环比上涨1.17%


风险提示:宏观经济下行,农产品价格大幅下跌;非洲猪瘟疫情恶化,上市企业出栏量不及预期;新冠疫情加重,消费需求复苏慢于预期。


  • 开源证券-农林牧渔行业周报:2020年三季报业绩总结:后周期业绩表现突出,禽养殖利润大幅下降-20201101.pdf
    1.72MB2020-11-03 12:49
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