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《天风证券:农林牧渔2020年第44周周报-三季报后,如何看待农业板块投资机会》

天风证券 2020-11-03 12:58 293 阅读 15页

1、本周农业上市公司发布三季报披露完成,以申万农业分类来看前三季度净利润,37家公司业绩同比增速超50%,主要分布在三大板块,1)数量最多的是生猪养殖板块,受益1-9月猪价高位,叠加出栏同比增长,多家养猪公司业绩大幅增长,但受出栏结构、成本控制差异等方面影响,头均盈利、成本分化,预计Q4猪价仍将保持相对高位,且预期出栏增速环比进一步提升,养猪公司业绩高增可期;2)种植板块(包括种业、糖业)部分公司,登海种业同增385%、荃银高科同增118%等,预计受极端天气及养殖需求增加影响,大宗农产品等价格有望继续上涨,相关种业公司业绩或进一步改善;3)饲料相关板块,受益营收增长叠加鸡肉原材料价格同比下降,宠物类公司高增长,佩蒂同增167%、中宠同增108%;水产料龙头海大集团同增47%;4)动保板块整体增长显著,受益禽苗高增长、叠加猪用疫苗恢复,中牧股份、瑞普生物、普莱柯、科前生物均同比增长65%-80%区间;生物股份同增19%。此外,还有多家公司业绩同比下降,主要是禽养殖板块的部分公司,去年禽养殖历史性景气,产能快速扩张导致今年供给过剩,禽价下行,特别是上游苗种类Q3现亏损,成本下降、食品开拓的圣农发展单3季度仍实现4.7亿盈利,预计禽养殖产能正处于逐步去化中,底部反转仍需明年,重点关注消费属性强,鸡肉及深加工占比较大的个股机会。


2、种植产业链:本周全国玉米均价继续高位上涨,据据wind数据,玉米现货平均价从10月23日的2523元/吨上涨到10月30日的2535元/吨。我们预期饲用等需求增长,叠加拉尼娜气候预期下包括全球豆类产量或受影响,预期多品类大宗农产品价格仍存上涨空间,种植产业链有望迎来景气上行。往四季度看,我们预计一方面农业政策面有望偏暖,另一方面农产品价格或继续上行,为板块带来良好的投资机会,重点推荐:


1)种业:粮食安全的基石,转基因政策或加速。转基因技术或显著提升粮食单产,粮食安全重要性提升或加速转基因政策推进,行业转升升级或加速。重点推荐:【隆平高科】、【大北农】,其次【荃银高科】、【登海种业】等。


2)农资:重点推荐【新洋丰】:被忽视的低估值农资龙头。复合肥行业或迎来景气拐点,公司作为磷肥及复合肥行业龙头,成本优势显著,渠道布局更加完善;公司业绩拐点有望到来,预计未来三年有望保持高增长;估值有望提升。


3)白糖:底部已现,拐点或将到来。全球白糖价格处于历史较低位,随着供需格局改善或将迎来拐点;国内白糖进口依赖度大,当前库存水平较低,价格或迎趋势性拐点。重点推荐【中粮糖业】。


4)农业基建:加快建设高标准农田,提高农田生产能力,根据国家规划2018-2020年高标准农田建设面积约8000万亩/年,2021-2022年规划建设面积为1亿亩/年,重点推荐行业龙头【大禹节水】。


5)农垦:培育新型农业经营主体,加快农业生产经营现代化。种植业领域推进适度规模经营,发挥农垦的基础作用,关注苏垦农发、北大荒。种业:粮食安全的基石,转基因政策或加速。


3、动保:长期趋势向好,继续重点推荐行业龙头生物股份。规模猪企出栏规模或加速,动物疫苗业绩或加速;非洲猪瘟疫苗打开板块成长空间。重点推荐行业龙头:【生物股份】(研发、工艺、渠道显著领先);其次天康生物、普莱柯、中牧股份、瑞普生物、科前生物等。


4、生猪养殖:业绩加速释放,继续推荐。从9月上市公司生猪出栏情况看,生猪出栏环比提速显著,新希望环增47%、天康生物环增58%、天邦股份环增66%;我们认为四季度猪价或将高位维持,叠加上市公司的出栏量继续改善,预计四季度上市公司业绩持续环比高增长。继续重点推荐:【新希望】、【牧原股份】;【正邦科技】、【天邦股份】;【天康生物】、【中粮肉食】。


5、农业绩优股:【海大集团】。中长期成长逻辑不变,核心竞争力铸就壁垒,市占率有望不断提升;随消费逐步企稳,多品类水产品价格提升,受前期疫情影响投苗,预期多品种养殖明年景气度向上,水产饲料增速有望提升;玉米豆粕等饲料原材料涨价,长期看公司原料采购、成本控制优势将进一步凸显;叠加动保种苗进展,业绩快速增长可期,继续重点推荐。


风险提示:政策风险;疫病风险;农产品价格波动;极端天气;进口变动


  • 天风证券-农林牧渔2020年第44周周报:三季报后,如何看待农业板块投资机会?-20201102.pdf
    1.62MB2020-11-03 12:58
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