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《天风证券:2021年第6周周报-能繁母猪存栏连续2个月下降,猪价或超预期,继续关注养殖板块投资机会》

天风证券 2021-02-08 16:22 170 阅读 15页

受疫情影响,全国生猪产能再度受损,根据涌益咨询全国样本点数据,能繁母猪存栏连续2个月环比下降,2020年12月环比下降0.67%,2021年1月环比下降4.99%,从区域来看,1月份华南和华北环比降幅最大,分别为7.21%和6.56%,其他区域东北、华中、华东、西北损失也有增加。受疫情抛售和节前集中出栏及储肉投放影响,叠加各地新冠疫情防控减少聚集性活动影响消费,短期猪价有一定压制。


1、养殖产业链:疫情反复,未来猪价或超预期,养殖板块或迎来景气行情。


根据智农通数据,2月7日生猪出栏均价29.99元/公斤,较1月31日生猪出栏均价33.39元/公斤下跌10.18%。受疫情抛售和节前集中出栏及储肉投放影响,叠加各地新冠疫情防控减少聚集性活动影响消费,短期猪价有一定压制。我们认为,在疫情之下,我国生猪产能恢复缓慢,预计21-22年猪价均将维持较高水平,成本管理领先的集团企业将处于高盈利阶段,其长期成长价值突出,但对应21年业绩,养殖企业估值普遍5-10倍左右,或迎来景气行情。


1)生猪养殖:盈利周期拉长,把握个股预期差。重点关注上市公司出栏量高成长,以及成本改善的兑现度,预计2021年养猪企业绩有望同比增长。推荐:【牧原股份】(优秀龙头,关注向下游延伸带来的增量机会),【正邦科技】(预期差大,估值低)、【新希望】、【天邦股份】(管理层优化,成本持续下降)


2)动保:长期趋势向好,继续重点推荐行业龙头生物股份。规模猪企出栏规模或加速,动物疫苗业绩或加速;非洲猪瘟疫苗打开板块成长空间。重点推荐行业龙头:【生物股份】(研发、工艺、渠道显著领先,预期差大);其次科前生物、中牧股份、普莱柯等。


3)屠宰及肉制品:重点推荐【龙大肉食】(公司顺应下游餐饮集团供应链升级需求,公司食品业务在大餐饮体系竞争优势显著,持续快速增长,并在C端快速扩张,预期差大,估值低),关注华统股份、双汇发展。


4)白羽肉鸡龙头:重点推荐【圣农发展】,深耕白羽肉鸡产业链,养殖降本增效显著,有望跨越周期;圣农食品发力,2B端优势显著且稳健增长,发力C端,从“消费者背后的企业”走向“消费者身边的企业”。


2、种植产业链:种植产业链景气度高,春耕农资需求有望显著提升。


我们认为种植产业链景气度有望持续高企,预计春季种子、化肥等农资需求有望显著提升。我们预计后续一号文件、以及两会期间或继续有种业相关政策出台,转基因商业化进程有望加速。


1)种业:转基因技术储备丰富、转基因性状研发领先、品种竞争力强劲的公司有能力把握种业技术变革机会,依靠优质品种获得更多市场份额。重点推荐:【隆平高科】、【大北农】、【荃银高科】、【登海种业】等。


2)农资:重点推荐【新洋丰】:被忽视的低估值农资龙头。复合肥行业或迎来景气拐点,公司作为磷肥及复合肥行业龙头,成本优势显著,渠道布局更加完善;公司业绩拐点有望到来,预计未来三年有望保持高增长;估值有望提升。


3)白糖:底部已现,拐点或将到来。海外糖价创4年新高,预计仍将上行;国内白糖进口依赖度大,当前库存水平较低,价格或迎趋势性拐点。重点推荐【中粮糖业】。


3、农业绩优股:【海大集团】。中长期成长逻辑不变,核心竞争力铸就壁垒,市占率有望不断提升;随消费逐步企稳,多品类水产品价格提升,受前期疫情影响投苗,预期多品种养殖今年景气度向上,水产饲料增速有望提升;玉米豆粕等饲料原材料涨价,长期看公司原料采购、成本控制优势将进一步凸显;叠加动保种苗进展,业绩快速增长可期,继续重点推荐。


风险提示:政策风险;疫病风险;农产品价格波动;极端天气;进口变动


  • 天风证券-2021年第6周周报:能繁母猪存栏连续2个月下降,猪价或超预期,继续关注养殖板块投资机会!-20210207.pdf
    1.64MB2021-02-08 16:22
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