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《华创证券:农业周报-非洲猪瘟病毒出现自然变异株对行业影响几何》

华创证券 2021-02-09 19:41 261 阅读 25页

本周我们聚焦非洲猪瘟病毒自然变异株对行业的影响:


一、非洲猪瘟病毒现自然变异毒株,生猪产能恢复周期或拉长,预计2021年猪价中枢或有抬升。


①本周生猪价格大幅回调,仔猪价格延续上涨势头。据猪易通数据,本周日全国外三元生猪均价31.53元/公斤,环比跌5.6%,同比跌15.6%,本周猪价跌幅较深,主要跟疫情影响下低体重猪抛售拉低均价,以及节前养殖户出栏积极性提升显著增加供给有关。据涌益咨询数据显示,本周15公斤体重仔猪销售均价为1711元/头,周环比上涨1.78%,连续第12周上涨,在肥猪价格连续下滑形势下,仔猪价格仍延续上涨势头,主因猪病和疫情加剧导致仔猪供应量减少,以及养殖场看好后市行情从而积极采购仔猪所致。


②非洲猪瘟病毒现自然变异株,产能恢复或再现波折。根据涌益咨询监测数据,能繁母猪存栏量连续2个月环比下滑,其中1月份存栏环降4.99%,而商品猪方面,1月份不同体重段均有所受损,其中80-130公斤、50-80公斤、50公斤以下的生猪存栏环比分别下降9.22%、7.11%、6.61%。本月初军科院军事兽医研究所发表论文称,从主动监测的样品中分离到1株源自湖北某地的非洲猪瘟自然变异株,该变异株不含任何已知标记基因,说明我国的非瘟病毒已经出现了自然变异株,可能和目前呈现的亚急性型流行的非洲猪瘟有关。据专家分析,无论是非洲猪瘟疫苗毒还是自然变异毒株,跟野毒最大的区别是,猪只在感染早期很少有典型临床症状,导致很难对其进行早期发现,给猪场定点清除(拔牙)带来了巨大的工作量和不可控因素。我们认为,由于非瘟变异株和疫苗毒的双重影响,生猪产能恢复或再现波折,推升市场对后市猪价预期,近两周大商所生猪期货2109、2111、2201合约价格分别上涨了4.81%、5.36%、3.30%,我们预计全年猪价中枢或有一定抬升。


③三元母猪占比仍处高位,2020年引种量创新高,后续有望逐步实现二元替代。据新牧网调研,目前全国各地猪场中三元母猪占比仍处高位,但呈现结构性差异,大多数省份三元母猪使用比例整体呈现“规模越大、占比越低”的金字塔型结构,具体来看,存栏5000头以上、1000-5000头、500-1000头、500头以下的养殖场三元母猪占比分别为14.26%、24.95%、40.10%、47.50%,分析是因为大型养殖场为保障生产成绩优先选择二元种猪,而中小猪场则因资金实力、购买渠道等限制只能退而求其次更多使用三元母猪,但三元母猪效率低下的缺点会随着猪价下跌而放大,因此目前各猪场开始逐步淘汰效率较低的三元母猪;另据新猪派统计,2020年我国从海外引进种猪3.2万头,继2018、2019年连续两年大幅下滑后引种量迎来爆发,创下近20年来最高峰。我们认为,随着国内育种体系的进一步恢复和完善,养殖场会加快二元对三元的替代速度,生猪有效产能有望逐步恢复至正常水平。建议重点关注生物安全防控措施到位、管理效率领先、成本控制突出、业绩确定性更强的生猪养殖龙头。


二、非瘟疫苗研发仍值得期待,安全有效的疫苗对产能恢复仍是极大加成。根据上月中国农科院通报,2020年顺利完成非洲猪瘟弱毒疫苗实验室创制、中间试制、生物安全环境释放试验及第一阶段临床试验,生物安全生产性试验和第二阶段临床试验顺利推进,进一步证明了疫苗的安全性和有效性,突破了大规模生产工艺的关键瓶颈,向产业化应用迈出坚实一步。我们认为,考虑到国内养殖结构中仍有相当大的比例为散户及中小养殖户、生猪养殖密度远高于欧美发达国家、跨区域生猪调运仍较为频密以及毒株自然变异等客观事实,通过严格生物安全防控来控制和根除非洲猪瘟面临很大困难,因此合法、正规、安全、有效的疫苗仍有极大应用空间,对生猪产能恢复仍是极大加成。若非瘟疫苗能成功商用,粗略测算或将至少贡献数十亿元市场增量,行业空间有望被进一步打开,建议关注优先布局且具备研产销一体化优势的动保龙头企业。


风险提示:极端天气影响畜禽养殖正常生产活动的开展;农作物病虫害导致粮食减产造成养殖成本提升;动保行业竞争加剧、产品出现质量不合格事件等。


  • 华创证券-农业周报:非洲猪瘟病毒出现自然变异株对行业影响几何?-20210208.pdf
    1.49MB2021-02-09 19:41
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