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《广发证券:农林牧渔行业-5月板块跑输8.3个百分点,后周期饲料、动保景气上行》

广发证券 2021-06-03 18:33 468 阅读 18页

市场回顾:5月申万农业板块跑输沪深300指数8.25个百分点,林业、农产品加工表现较好,畜牧养殖板块拖累板块表现。2021年5月全国生猪均价约为19.92元/公斤,环比上月下跌15.21%,同比去年下跌33.27%。自繁自养养殖利润为258.24元/头,环比上月下跌504元/头,同比去年下跌1496元/头;外购仔猪的平均养殖利润为亏损801元/头,环比上月下跌373元/头,同比去年下跌1529元/头。(数据来源:中国畜牧业信息网,wind)


投资建议:畜禽养殖:5月份以来猪价维持下行趋势,牛猪出栏加大市场供应压力,5月全国均价跌破20元/公斤。叠加原材料价格上行以及前期高成本仔猪,自繁自养头均利润跌至258元,外购育肥头均亏损800元。当前销售仔猪仍处于历史高盈利区间,预计能繁母猪产能仍将维持上升趋势,但由于猪价持续下行,仔猪价格有进一步下行空间,仔猪销售、育肥环节产业链利润分配有望再平衡。疫情层面,随着气温回升5月份北方整体维持疫情减缓趋势,下一步建议重点关注南方雨水增多带来的防控挑战。整体上,我们认为不出现大面积疫情集中爆发的情况下,疫情对行业产能的边际影响将持续减弱,行业盈利水平将向历史均值回归,未来或出现“高猪价、高成本、合理利润”的新均衡格局。投资层面,价格下行通道中板块整体趋势机会将弱化,建议重点关注各公司成本改善、出栏增长潜力、估值水平等因素,另外季节性猪价涨跌有望带来短期波段机会,建议重点关注温氏股份、牧原股份、正邦科技、天邦股份、新希望。


饲料、动保:受益于生猪存栏回升,饲料整体维持较快增长。4月全国饲料产量2449万吨,同比增长18.5%,环比上月增长10.2%。其中,猪料1090万吨,同比增长69.8%,环比上月增长9.5%。蛋禽、肉禽产量同比分别下滑13.2%、2.1%,行业产能继续维持收缩状态。水产饲料由于受温度影响较大,月度同比增长经常波动较大,4月行业产量同比下降11.6%,但环比上月增长18%,1-4月累计同比下滑0.5%。在原材料价格大幅上涨的背景下,龙头饲料企业的采购优势继续显现,行业中小企业退出加速。继续重点推荐行业龙头海大集团,公司未来3年成长路径清晰,公司产业链综合优势明显,产能进入新一轮扩张期。继续看好海大集团销量维持高增长以及种苗、动保、养殖等新利润增长点。短期动保行业整体受益于下游存栏回升,建议重点关注阶段性具备产品优势的公司,关注科前生物、普莱柯、天康生物、中牧股份等。


风险提示:农产品价格波动风险、疫病风险、自然灾害、食品安全等。


  • 广发证券-农林牧渔行业:5月板块跑输8.3个百分点,后周期饲料、动保景气上行-20210530.pdf
    1.81MB2021-06-03 18:35

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