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《国联证券:登海种业(002041)净利润大幅增长,玉米种子迎量价齐升》

国联证券 2021-08-27 02:53 207 阅读 3页

事件:


8月25日,公司发布半年度报告: 2021H1公司营业收入4.14亿元,同比增长22.40%;归属于母公司股东的净利润1.05亿元,同比增长83.47%。


投资要点:


净利润大幅增长, 玉米种子销售情况向好。


利润表方面, 2021H1公司营业收入4.14亿元,同比增长22.40%, 其中玉米种子营收3.88亿元,同比增长25.52%, 主要原因是玉米收购价格大幅回升,玉米种子需求旺盛。公司销售毛利率40.33%,同比大幅提升12pct;期间费用率22.69%,同比下降6.2pct, 期间费用率下降主要来自营业收入增长。公司销售净利率21.16%,同比大幅提升13.43pct; 归母净利润1.05亿元,同比增长83.47%,净利润同期增长显著。资产负债表方面, 存货较期初减少42.21%,应收账款较期初增长299.83%, 原因是公司玉米销量大幅增长,对经销商加大信用支持力度, 反应公司产品市场销路向好。


玉米供需结构改善明显, 种子进入量价齐升的高景气周期。


从需求端看,后猪周期产能扩张, 截至2021年7月,生猪存栏4.39亿头,同比增长29.2%,生猪存栏拐点未现,饲料需求旺盛。 而截至19/20种植季末玉米库存消费比已下降至38.75%,库存压制基本解除。


传统杂交育种技术行业领先,亦有望受益转基因的商业化推广。


公司作为国内杂交玉米种子龙头, 掖单2号、掖单6号等5代玉米杂交种引领着中国杂交玉米的发展方向。 2020年中国种子协会根据推广面积评选出20个“荣誉殿堂”玉米品种,公司是入选品种最多的单位, 推广面积行业领先, 2020年公司国审玉米品种22个,位居同行第二位。同时,当前转基因政策放开预期增强,转基因性状需叠加在具备优良性状的杂交种上才能发挥优势,公司作为传统杂交龙头也将受益转基因商业化。


盈利预测、估值与评级


维持EPS 0.19/0.28/0.31元预测,对应PE99x/66x/61x。公司是较纯正的杂交玉米种子龙头,深度受益本轮周期景气,维持“买入”评级。


风险提示


新产品推出不达预期;产品价格波动风险;自然灾害影响制种


  • 国联证券-登海种业(002041)净利润大幅增长,玉米种子迎量价齐升-20210826.pdf
    775.23KB2021-08-27 02:54

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