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《天风证券:登海种业(002041)半年报业绩大幅增长,把握玉米种子景气发展机会》

天风证券 2021-08-30 16:43 175 阅读 3页

公司上半年实现营业收入4.14亿元,同比增长22.40%;归母净利润1.05亿元,同比增长83.47%。


玉米价格持续高位,公司玉米种子销量增长


今年上半年,国内玉米价格持续保持高位(现货价格维持2700-3000元/吨,2000年之前连续多年低于2000元/吨),农民种植积极性提升明显,玉米需种量回升。销量方面,母公司玉米种子销量较上年同期有所增长,促进公司收入业绩提升。此外,随着子公司品种改善,上半年子公司登海先锋净利润-2431万(去年同期-4241万);昌吉登海净利润1115万(去年同期1039万)。我们认为,国内玉米供需仍存在缺口,玉米高价有望维持,下半年开启的销售季,公司种子售价有望提升,公司玉米种子业务迎来量价齐升的良好局面。


审定门槛提升,行业竞争格局改善,公司有望迎更快发展


2021年上半年申请登记品种2595个,通过省级审查品种1969个,部级审批公告品种4批次1320个,同期下降60%。7月,国家农作物品种审定委员会办公室组织修订了国家级玉米、稻品种审定标准,规定玉米申请审定品种与已知品种DNA指纹检测差异位点数≥4个,并对产量、品质等作出更高要求。8月,种子法修正草案提请十三届全国人大常委会第三十次会议审议,此次修正重点在于加强植物新品种知识产权保护。我们认为,随着种子政策进一步向鼓励和保护创新倾斜,注重研发投入且具备高品质种子的头部公司有望快速发展,获得更高的市场份额。


转基因玉米有望落地,公司积极布局


2020年我国转基因商业化进程加速,先后有4个国产玉米品种获批农业转基因生物安全证书,如果国内转基因种子商业化落地,将推动种子行业扩容并提高市场集中度。公司与大北农在转基因玉米种子方面提早展开合作,有望把握转基因玉米发展机遇。


盈利预测与投资建议:


因公司玉米销量增长较快,且存在提价空间,我们上调公司盈利预测,原先我们预计2021-2023年公司实现收入11.95/15.01/17.58亿,同增32.67%/25.61%/17.09%,实现归母净利润1.66/2.06/2.31亿,同增62.72%/23.87%/12.17%;现调整为预计2021-2023年公司实现收入11.95/16.21/20.08亿,同增32.67%/35.65%/23.84%,实现归母净利润2.12/2.71/3.40亿,同增107.83%/27.86%/25.66%(不考虑转基因品种销售带来的变化),考虑到玉米产业链逐步复苏和公司业绩高增长,继续给予“买入”评级。


风险提示:1、产品价格波动;2、行业竞争;3、新品推出不达预期


  • 天风证券-登海种业(002041)半年报业绩大幅增长,把握玉米种子景气发展机会!-20210826.pdf
    686.7KB2021-08-30 16:44

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