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《华创证券:生猪养殖行业跟踪报告-上市猪企8月生猪销售均价回落,仔猪销售节奏继续放缓》

华创证券 2021-09-15 23:35 196 阅读 11页

8月份10家上市猪企生猪销量同增58.57%,牧原股份、正邦科技等5家企业出栏量环比下滑。2021年8月,10家上市猪企共销售生猪767.31万头,同比增长58.57%。其中当月销量仅唐人神同比下滑,其余9家企业均实现同比增长,且出栏量高至低依次为牧原股份(257.3万头,yoy+57.47%)、正邦科技(171.16万头,yoy+59.78%)、温氏股份(131.06万头,yoy+82.10%)、新希望(77.97万头,yoy+14.90%)、大北农(40.1万头,yoy+217.75%)、天邦股份(35.33万头,yoy+40.59%)、傲农生物(21.34万头,yoy+85.24%)、天康生物(19.95万头,yoy+97.33%)、唐人神(8.71万头,yoy-18.6%)、金新农(4.39万头,yoy+26.51%)。受猪价下跌及补栏积极性低迷等因素影响,部分上市公司调整出栏节奏和结构,其中5家公司出栏量环比下滑,分别是牧原股份(-14.55%)、正邦科技(-2.25%)、大北农(-12.86%)、傲农生物(-15.55%)和金新农(-24.80%);5家公司出栏量环比增长,分别是温氏股份(+2.51%)、天邦股份(+24.45%)、新希望(+22.83%)、天康生物(+60.24%)、唐人神(+0.1%)。2021年1-8月,10家上市猪企共销售生猪5602.68万头,同比增长92.32%。其中牧原股份、正邦科技、大北农、唐人神、傲农生物这5家公司前8月的生猪销量已超去年全年。


猪价下跌拖累收入端表现,8月份9家上市猪企生猪销售收入123.25亿元,同降29.34%。2021年8月,9家上市猪企(剔除未披露数据的傲农生物)共实现销售收入123.25亿元,同比下降29.34%。在销量仍显著增长的情况下,收入同比大幅下降,主要因为生猪价格的大幅下降。据Wind,2021年8月全国22省生猪均价为15.07元/公斤,同比下降59.83%。从上市猪企披露口径来看,8月生猪销售均价由高至低依次为金新农(14.84元/公斤)、天邦股份(14.53元/公斤)、新希望(14.46元/公斤)、大北农(14.30元/公斤)、温氏股份(14.24元/公斤)、正邦科技(14.02元/公斤)、牧原股份(13.92元/公斤)、天康生物(12.86元/公斤),在7月份售价普遍有所回暖的情况下,8月份售价再次呈现不同程度的回落。


8月份生猪出栏体重整体仍呈下降趋势。其中,正邦科技8月份商品猪出栏体重120.67公斤,环比下降12.18%,比6月份高点下降15.97%;大北农8月份商品肥猪出栏体重124.45公斤,环比下降5.33%,比6月份高点下降9.04%;天康生物8月份商品猪出栏体重143.76公斤,环比略增1.69%,比6月份高点下降0.64%;金新农8月份商品猪出栏体重为129.26公斤,环比增长5.67%,比4月份高点下降9.29%。另外,根据测算,温氏股份8月份生猪出栏体重约为114.99公斤,环比下降2.17%,比5月份高点下降6.92%。


8月份仔猪销售节奏继续放缓。据Wind,8月份全国22省仔猪销售均价39.26元/公斤,环比下降18.04%,同比下降68.16%。由于猪价持续低位运行,养殖端延续亏损势头,导致补栏积极性仍较为低迷,仔猪销售未见起色。据公告显示,8月份牧原股份销售仔猪15.6万头,环比下降22.77%,正邦科技销售仔猪2.58万头,环比下降50.38%,比5月份高点下降69.95%;天邦股份销售仔猪6070万头,环比增长169.06%,比6月份下降76.74%。受仔猪销售占比减少的影响,预计部分企业全年出栏目标的达成或存在一定压力。


投资建议:建议积极关注成本领先的龙头,以及经营稳健、边际改善比较显著的上市猪企。展望后市,从供需两端,我们认为年内猪价反弹的幅度可能比较有限,目前行业正处在周期底部位置,由于上一轮超级盈利周期以及养殖规模化进程的加速,行业去产能的进程或许会较为缓慢,当前时点仍然要耐心等待周期拐点的出现。但拉平周期来看,由于非瘟猪瘟疫情的常态化影响,行业养殖成本中枢或许永久性提升,预计未来猪价中枢也会随之上移。生猪养殖行业面临持续的降成本考验,能够顺利穿越周期的企业大概率会是具有管理优势、效率优势、资金优势的养殖主体。投资角度仍建议积极关注成本领先的龙头,以及经营稳健、边际改善比较显著的上市猪企。


风险提示:疫病严重导致失控;原材料成本上涨;政策调控。


  • 华创证券-生猪养殖行业跟踪报告:上市猪企8月生猪销售均价回落,仔猪销售节奏继续放缓-20210915.pdf
    1.2MB2021-09-15 23:35

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