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《国联证券:海大集团(002311)生猪养殖承揽压力,饲料销售再创新高》

国联证券 2021-10-21 14:09 262 阅读 3页

事件:


10月19日公司发布三季报:2021前三季度公司营收643.14亿元,同比增长46.82%;归母净利润17.46亿元,去年同期为20.73亿元;扣非归母净利润17.04亿元,去年同期为20.33亿元。第三季度营收261.23亿元,同比增长45.77%;归母净利润2.14亿元,去年同期为9.69亿元;扣非归母净利润2.07亿元,去年同期为9.33亿元。


投资要点:


公司营收稳定增长,饲料销售再创新高


2021前三季度,公司饲料对外销售量为1400万吨,同比增长30%;饲料收入515.69亿元,同比增长45%。2021年7-9月,饲料对外销量为561万吨,同比增长28%;饲料收入214.66亿元,同比增长42%。高速增长的饲料销量保证了公司的营收增长,现阶段生猪存栏位于高点,高鱼价导致水产养殖规模扩产,饲料需求旺盛,2021年饲料销量有望创新高。


生猪养殖承揽压力,布局未来静待花开


公司第三季度生猪养殖出栏约55万头,因低猪价,造成归母净利润亏损7亿元。三季度,公司的外购仔猪约占总出栏数的67%,成本均超1600元/头,高外购仔猪成本与低猪价造成了此项业务的亏损。公司的生猪养殖团队稳定,待未来猪价反弹,公司此项业务有望为公司带来收益。


盈利预测与投资建议


考虑到低猪价对公司整体盈利的影响,我们下调了公司盈利预测,预计公司2021-2023年的营收为775.60/975.41/1201.24亿元,归母净利润为19.45/27.19/40.11亿元,EPS为1.17/1.64/2.41元,对应PE54/39/26,维持“增持”评级。


风险提示


动物疫情,极端天气,长期猪周期低点


  • 国联证券-海大集团(002311)生猪养殖承揽压力,饲料销售再创新高-20211020.pdf
    534.91KB2021-10-21 14:10

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