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《中航证券:2021年中药行业深度报告》

中航证券 2021-10-22 15:37 306 阅读 60页

Frost&Sullivan数据显示,2019年我国医药市场规模约为16801.2亿元,中药占据我国医药市场32.1%市场份额。但在药品流通市场结构中占比呈下降趋势,尤其是2020年的疫情大幅挤压了中药的消费和使用。截至2021年7月31日,中药板块上市公司71家,在医药生物行业中市值占比为11.41%,自2011年呈现逐年下降的趋势。同时考虑到新获批的中药新药数量少,中药行业进入存量博弈的时代。过去一年、五年和十年的市场表现显示,短、中和长期的中药上市公司都呈现两极分化的结构性行情。


我国目前拥有中药材资源12807种,根据采收方式分类,可分为植物类、动物类和矿物类三种。其中植物类中药材有11146种,动物类中药材有1581种,矿物类药材有80种。中药产业链自上而下可以分为中药材种植、制造生产和销售三个环节。根据产业形态,可以分为中药材、中药饮片、中成药、中药配方颗粒、中药注射剂和中药保健品。2019年我国中药材市场规模为1653亿元,其中批发市场规模为1571.85亿元,零售市场规模为81.15亿元。近年随着中药材需求幅度和市场价格提高,中药材市场规模整体呈平稳增长趋势,未来市场空间有望得到进一步提升。其中,出口金额11.77亿元,较2018年有所反弹。中药饮片是中药材的下游,也是我国中药产业第二大市场。2019年我国中药饮片市场规模为1932.50亿元,同比增长12.69%,恢复增长态势。中成药作为我国中药市场中第一大品类,近年市场规模稳定增长。2019年我国中成药市场规模为5386.55亿元,同比增长7.55%,预计2025年市场规模可达7879.30亿元。其中,中药配方颗粒和中药注射剂呈现一升一降的发展态势。此外,中药保健品市场一直保持平稳增长的态势,2019年我国中药保健品市场规模为974.50亿元,同比增长9.47%。


需求端的数据显示,老龄化人口结构趋势构建长期需求基础。综合考虑城镇和农村人口的收入情况、医疗保健支出占比和医保基金的盈余情况,认为中药产业具备持续向好的基础。


中药行业标准配置比例先升后降,重仓持股比例进入下降通道。2011H至2017年间,中药板块行业标准配置比例在医药生物7个二级板块中长期处于领先位置。2017年后行业标准配置比例逐渐回落,目前标准配置比例细分行业第五。2016H至2021H期间的数据显示,中药板块长期处于低配状态,2021H板块低配3.35%达到近五年低点。


历史市盈率分位数据显示,中药板块目前处于较低水平。中药板块目前PE为32.12,处于35.93%分位,历史最低PE为17.29,最高为92.98,历史PE中位数为35.04。目前中药板块整体分位处于历史相对较低水平,低于板块历史中位数。市净率方面,中药板块同样低估。中药板块目前PB为1.80处于28.83%分位,历史最低PB为1.80,最高为7.4,历史PB中位数为3.87。中药板块市净率同样处于历史相对较低水平。同A股相比,中药行业市盈率溢价比率自2018年以来显著处于下滑通道。


  • 2021年中药行业深度报告.pdf
    1.95MB2021-10-22 15:44

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