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《中泰证券:农业-当Double-dip拉尼娜,“遇见”粮食低库存》

中泰证券 2021-10-26 10:35 156 阅读 29页

拉尼娜事件是指赤道中、 东太平洋海表温度异常出现大范围偏冷、 且强度和持续时间达到一定条件的冷水现象。 根据 NOAA 的气候预测中心,拉尼娜现象发展并持续第二个冬天, 称“Double-dip” 拉尼娜, 依据是 Nino-3.4中连续两个NDJ是否小于或等于-0.5℃。


美国海洋大气管理局(NOAA) 预测, 2021年冬天发生拉尼娜现象的概率大约是60%-70%, 有超过90%的概率会持续到2021年1月, 有超过65%的概率持续到2021年3月----南美地区将再次面临干旱问题, 东南亚地区也将面临暴雨冰雪的困境。 鉴于2020—2021年秋冬季曾出现过拉尼娜事件,因此2021年将是“Double-dip” 拉尼娜。


国内糖价看全球, 全球糖价看巴西, 全球食糖库存消费比降至10年新低。 受到拉尼娜影响, 今年7月中下旬全球第一大主产国巴西出现历史罕见的降雪、 霜冻灾害, 第一主产区圣保罗区域出现不可逆的产量损失, 且产量冲击或延续至22/23榨季, 下一年产量如何波动取决于巴西11-3月的天气情况, 若拉尼娜重现, 巴西新年度产量将再次受损, 中国南方产区也存在霜冻威胁(2008年霜冻曾推动2年糖业股牛市) , 建议关注中粮糖业、 南宁糖业。


养殖规模增加带动玉米需求大增, 中国玉米呈现连续两年产不足需局面。 临储库存消耗殆尽, 推动进口依存度从3%上升至8-10%, 海外价格的影响日渐增大。 2020年拉尼娜导致全球第三大玉米主产国巴西减产15.6%, 第四大主产国阿根廷减产2%。 若拉尼娜重现, 海外玉米将大概率重回升势。 作为支撑种业板块核心逻辑之一, 玉米价格的易涨难跌将为种业板块带来直接利好, 建议关注登海种业, 大北农。


小麦、 玉米在饲料需求的交叉替代下形成价格趋势的共振, 经过2020年初至今的投放, 国内临储库存预计已较去年初下降40%, 叠加今秋多雨冬小麦(占比85%) 播种显著延期, 小麦价格将维持强势, 主粮价格坚挺利好种植企业, 建议关注苏垦农发、 北大荒。


风险提示:拉尼娜发生强度低于预期, 粮食需求下滑抑制价格涨幅, 政府通过行政手段对粮食价格进行干预, 自然灾害影响种子产量及品质,转基因商业化推广存在不确定性。


  • 中泰证券-农业:当Double-dip拉尼娜,“遇见”粮食低库存-20211024.pdf
    2.41MB2021-10-26 10:45

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