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《天风证券:晨光生物(300138)植提龙头品类开拓显成效,三季度业绩表现亮眼》

天风证券 2021-10-27 18:48 117 阅读 3页

事件:晨光生物发布2021年第三季度报告,第三季度实现营业收入11.06亿元,同比增长25.38%;归母净利润7091.48万元,同比增长32.29%;扣非净利润6702.52万元,同比增长74.63%。


品类开拓显成效,梯队品种增速快


1)色素产品中,辣椒红色素前三季度销量同比增长13%,叶黄素销量降幅缩窄。公司产品定价采用成本加成模式,毛利率较为稳定。


2)香辛料产品中,辣椒精销量降幅缩窄同时销售收入上涨47%,值得关注的是公司三大单品之外的梯队产品,花椒提取物销量同比增长20%、生姜提取物和孜然提取物等产品销量大幅增长。


3)营养类产品中,甜菊糖销售收入同比增长167%。此外公司保健食品业务进一步开拓OEM模式,实现销售收入3500多万元,同比增长了2倍+。


公司前三季度归母净利润已达2.6亿元,接近去年全年水平(去年全年2.68亿);净利率达8.08%,较去年同期水平增长0.54pct。


积极采购原材料,注重品类持续开发


公司前三季度购买商品、接受劳务支付的现金同比增加33.52%,主要是公司为购买原材料支付或预付的资金同比增加,三季度和四季度是公司集中采购原材料的时期,我们认为,原材料支出增加体现公司对于新一季产品销售的信心,公司产品销量有望持续增长。此外,公司注重植提品类开发,截至三季度末,公司披露的在研项目数量多达33个,为公司第二步战略(实现十个世界第一或前列的植提品类)奠定扎实基础。


非洲积极布局原材料基地,生产成本有望进一步下降


公司在赞比亚原材料基地开发及试种工作取得良好效果,截至2021年8月,晨光生物赞比亚子公司已完成土地开发可利用的耕地面积约4万亩。公司计划投资2608.24万美元在赞比亚建设天然色素项目,扩大公司在赞比亚种植基地面积,并规划配套建设叶黄素提取工厂,实现就地提取生产。赞比亚土地和人工价格低,随着赞比亚生产面积扩大,公司植提原材料成本有望进一步降低。


我们预计公司2021-23年的营业收入为44.52/47.85/52.04亿元,同比增长13.78%/7.47%/8.76%,归母净利润为3.50/4.30/5.39亿元,同比增长30.70%/23.00%/25.14%,维持公司买入评级。


风险提示:公司业务存在疫情影响出口风险、汇率变动风险、法律风险。


  • 天风证券-晨光生物(300138)植提龙头品类开拓显成效,三季度业绩表现亮眼-20211026.pdf
    295.3KB2021-10-27 18:48

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