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《国联证券:登海种业(002041)种业景气度向好,净利润大幅增长》

国联证券 2021-11-02 13:20 875 阅读 3页

事件:


公司发布三季度报告:2021前三季度公司营收5.12亿元,同比增长19.63%;归母净利润为1.17亿元,同比增长100.02%;扣非归母净利润7547.08万元,同比增长317.09%。单三季度营收9790.36万元,同比增长9.18%;归母净利润1163.18万元,同比增长983.11%,扣非归母净亏损465.91万元,同比增长58.74%。


投资要点:


种业景气度向好,净利润大幅增长。


利润表方面,2021年前三季度公司营收同比增长19.63%。主要原因是行业景气度提升,公司种子销量增长。前三季度公司销售毛利率38.21%,同比提升10pct;销售净利率17.53%,同比提升15pct,公司盈利能力大幅提升。资产负债表方面,公司预付账款较期初增长1318%,应付账款增长126.13%,合同负债增长152.75%,反映公司产品预售、回款情况向好,正加大制种投入。


种子进入量价齐升的高景气周期,后续有望迎来政策持续催化。


后猪周期产能扩张,截至2021年7月,生猪存栏4.39亿头,同比增长29.2%,饲料需求旺盛。20/21种植季末玉米库存消费比约40%,库存压制基本解除,预计种子景气区间将持续至2023年。近期政策持续催化,9月8日,农业农村部发表《全力以赴推进种业振兴》,文中表示中央即将下发《行动方案》;9月18日,种子法草案征求意见期已结束;新品种审定方案已于10月1日起实施。周期景气叠加国家政策持续催化,种子板块将有望迎来双击。


传统杂交育种技术行业领先,亦有望受益转基因的商业化推广。


公司作为国内杂交玉米种子龙头,5代玉米大品种引领着中国杂交玉米的发展方向。2020年中国种子协会根据推广面积评选出20个“荣誉殿堂”玉米品种,公司是入选品种最多的单位。当前转基因预期增强,转基因性状需叠加在优良性状杂交种上才能发挥优势,公司作为杂交育种龙头也将深度受益。


盈利预测、估值与评级


维持EPS0.24/0.33/0.42元预测,对应PE87x/65x/50x。公司是较纯正的杂交玉米种子龙头,深度受益本轮周期景气,维持“增持”评级。


风险提示


新产品推出不达预期;产品价格波动风险;自然灾害影响制种


  • 国联证券-登海种业(002041)种业景气度向好,净利润大幅增长-20211029.pdf
    546.69KB2021-11-02 13:21

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