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《国海证券:登海种业(002041)三季报点评-玉米高价提振种子需求,公司业绩大幅提升》

国海证券 2021-11-02 13:22 300 阅读 5页

事件:


登海种业发布三季报:2021年前三季度营业总收入5.12亿元,同比去年增加19.63%,归母净利润1.17亿元,同比去年增加100.02%;其中第三季度营业总收入9790.36万元,同比去年增加9.18%,归母净利润1163.18万元,同比去年增加983.11%。


投资要点:


玉米高价提振种子需求,种子利润大幅增长。前三季度公司归母净利润同比翻倍,第三季度归母净利润同比增加9.8倍。2020/21年度玉米价格大幅上升,玉米种植收益率较高,农民种粮积极性提高,2021年玉米种植面积增加,公司作为玉米种子龙头公司,玉米种子业务盈利能力大幅提升。同时,公司小麦水稻种子销量较上年同期增加,景气度提升。


管理费用同比增加,财务费用同比下降。前三季度公司管理费用同比增加24.7%,增速与营收增速一致;财务费用同比下降78.8%,其中利息费用同比减少42.6%,利息收入同比增加70.7%。


玉米价格维持高位,种业维持上升周期。国内生猪产能快速恢复提振饲料需求,小麦玉米价差缩窄利好玉米饲用消费,预计玉米价格维持高位震荡,利好第四季度玉米种子销售。政策及立法方面,短中期种业振兴计划及种子法不断推进,有利于提高行业集中度,龙头公司市场份额有望进一步提升,长期转基因种子商业化进程有望推进,公司作为玉米种业龙头具备明显优势和较大市场空间。


盈利预测和投资评级预计公司2021-2023年营收分别为11.97/14.68/17.37亿元,归母净利润分别为2.38/3.08/4.15亿元,EPS分别为0.27/0.35/0.47元/股,对应的PE分别为78.8/60.8/45.2倍。公司作为玉米种子龙头公司,养殖恢复提振饲料需求,玉米作为主要饲料原料种植收益较高,种植面积增加,种子需求向好,叠加中长期种子法和转基因商业化进程有望推进,首次覆盖,给予“增持”评级。


风险提示 产业政策变化风险;自然灾害风险;新品种研发和推广风险等。


  • 国海证券-登海种业(002041)三季报点评:玉米高价提振种子需求,公司业绩大幅提升-20211030.pdf
    261.43KB2021-11-02 13:23

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