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《东方证券:农业行业研究-大宗农产品专题之油脂-新作增产预期减弱,旧作高企库存难解》

东方证券 2022-09-22 15:09 161 阅读 27页

油脂复盘:供需因素轮番主导,价格波动大起大落。过去20年间,油脂出现了6次上涨,价格波动幅度最大超过200%,油脂价格对供需、经济、能源均表现出较强的敏感性,其分析逻辑:1)供需框架:库消比决定价格中枢。拉长周期来看,期货价格与预测年度库消比呈现明显的反向关系。2)经济与能源属性:改变价格的另一股力量。一方面,植物油的主要用途是食用消费,且餐饮消费的比重达到49%,消费强弱会通过宏观经济环境的景气程度来反应,因此油脂价格与宏观经济密切相关。另一方面,随着植物油制备生柴产量的增加,进入燃料领域的植物油价格显现出“能源属性”,从品种上看,棕榈油、大豆油、菜籽油等产量较大的油脂品种在全球生物柴油中的占比也较大,因此与原油价格的联动性也十分密切。


  • 东方证券-农业行业研究-大宗农产品专题之油脂:新作增产预期减弱,旧作高企库存难解-20220921.pdf
    1.27MB2022-09-22 15:10

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