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《方正证券:农业种子行业深度报告-重视粮食安全,抓住转基因投资主线》

方正证券 2020-07-29 11:41 201 阅读 71页

1. 我国种业现状:企业集中度低,种子同质化严重,市场竞争激烈。由于我国粮食库存过剩,2016年政府提出以“调面积、减价格和减库存”的供给侧改革,种业市场开始承压,种子企业收入和利润持续下滑。随着我国品种审定的通道的增加,过审品种数量开始井喷,种子库存过剩叠加产品同质化严重,我国种企生存压力巨大,市场集中度较低。


2. 转基因带来带来行业的变革。转基因产品的开发壁垒较高,其具备研发周期长(约需13年)、投入的费用较高(约1.36亿美元)的特点。当前我国玉米连续三年产不足需,库存处于低位,且同时受到草地贪夜蛾的威胁,而大豆自产不足,高度依赖进口,转基因技术的推广将带来产量的提升并降低生产成本。当前我国已有三个玉米和一个大豆性状获批了转基因安全证书,后期一旦商业化推广,将推动整个行业格局的变化,带来市场集中度大幅提升。


3. 由于转基因进入的壁垒较高,小企业难以为继,世界种业的集中度快速提升,形成了以农化集团为基础的六大集团,即孟山都、杜邦、先正达、拜耳、陶氏、巴斯夫。2015-2018年,中国化工收购先正达、美国陶氏和杜邦合并,德国拜耳正式收购孟山都,全球种业进入三强鼎立时代。


4. 我国转基因市场空间较大。参照美国转基因种子市场价格,我国转基因玉米的终端市场收入空间达693亿元,理论利润空间为135亿;我国转基因大豆的市场收入空间达85亿元,理论利润空间为16.5亿,空间巨大。我们重点推荐隆平高科(转基因技术和品种储备丰富)、大北农(转基因技术储备丰富),其次荃银高科(背靠先正达)、登海种业(品种储备丰富)。


  • 方正证券-方正农业种子行业深度报告:重视粮食安全,抓住转基因投资主线-20200728.pdf
    3.41MB2020-07-29 11:42
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