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《兴业证券:农产品涨价预期再起,加强关注种植链》

兴业证券 2020-08-04 16:55 155 阅读 15页

农业板块跑赢大盘。1)本期沪深300指数上涨4.2%,农业板块上涨5.76%,在28个子行业中排名第8位;2)本周猪价小幅反弹,养猪、饲料板块均上涨,其中温氏股份、牧原股份、新希望超额收益为负;饲料板块海大集团、大北农获正超额收益;养鸡板块除益生股份外均上涨,华英农业、湘佳股份获正超额收益;动保板块均上涨且获正超额收益;种植板块仅苏垦农发、亚盛集团超额收益为正;种子板块均上涨,其中隆平高科、神农科技、荃银高科超额收益为正。


猪价上涨;毛鸡、鸡苗下跌。1)8月1日,全国生猪均价37.74元/kg,环比上涨2.30%。月末规模猪场出栏计划完成,出栏有所减少,南方降雨强度减弱,北方市场外调增加、大体重猪源紧俏,猪价再受提振,并带动全国猪价反弹。但下游走货情况仍不佳,屠宰企业开工率持续降低,猪价涨幅有限;2)8月1日,毛鸡3.6元/斤,环比下跌2.70%;鸡苗3.1元/羽,环比下跌3.13%。当前仍处于肉类消费淡季,终端产品走货疲软,屠宰开工率较低,饲料价格上涨后养殖户产生挺价情绪,毛鸡价格窄幅震荡;鸡苗供应充足,毛鸡价格弱势加上原料价格上涨,养殖户补栏情绪转弱,苗价震荡回调。


本周重要公告:1)仙坛股份:2020上半年实现营收15.3亿元(-1.2%),归母净利润2.8亿元(-30.8%),扣非净利润2.4亿元(-37.5%);2)雪榕生物:控股股东杨勇萍减持176.2万张“雪榕转债”,占发行总量的30.1%;3)傲农生物:公司与宜丰县人民政府签订投资项目合同;拟与浙江康润富签订租赁意向协议;4)海大集团:2020上半年实现营收258.9亿元(+22.9%),归母净利润11.0亿元(+63.8%),扣非净利润11.0亿元(+66.0%);5)中牧股份:公司获得兽药产品批准文号批件;6)天马科技:2020上半年实现营收17.5亿元(+104.0%),归母净利润5664.9万元(+7.8%),扣非净利润5450.8万元(+15.4%);7)荃银高科:持股5%以上股东贾桂兰拟减持300万股股份,占公司总股本比例为0.7%;8)生物股份:子公司扬州优邦、金宇保灵取得新兽药注册证书;9)新希望:公司投资53.7亿元建设17个生猪养殖项目;10)中宠股份:持股5%以上股东和正投资已减持68.0万股股份,计划数量过半。


投资建议:(1)海大集团:出栏放量成本下降,成长性持续兑现。本周公司公布半年报,2020H1实现营收258.9亿(+22.89%),归母净利润11.04亿(+63.82%)。上半年经营环境波动较大,但公司主业饲料表现出色,上半年销量合计639万吨(同比+19%),饲料毛利24亿(同比+18%),估计贡献8亿左右净利。其中,水产料销量同比+15%,估计150万吨左右,毛利率持平;禽料销量同比+32%,总量估计超400万吨;猪料销量同比下滑17%以内,总量估计80万吨,毛利率同比上升3.6%,随行业产能恢复,我们估计5-6月单月同比已经持平或转正。


其他业务同样增长强劲:养猪业务,估计上半年出栏32万头,均价34元/kg左右,成本因外购较多而偏高,估计28元/kg左右,养猪估计贡献2亿以上利润。动保种苗业务,实现收入4.06亿(+23.21%),其中种苗业务收入4亿以上,同比增长67%,毛利率50%以上,动保种苗合计估计2亿利润。今年以来,原材料价格波动、下游养殖利润波动、洪水等一系列冲击,反复测试了公司的经营能力和抗风险能力。未来两年内,公司实现2000万吨销量目标的概率较大,且随规模扩张,产销环节费用收窄,结合猪、水产饲料结构改善,单吨盈利也有望稳步提升。公司质地优秀,长期成长的大确定性权重已经显著大于短期波动,建议投资者长期重点关注。


(2)农产品涨价预期再起,加强关注种植链。玉米方面,近期国内玉米价格加速上涨,7月以来现货累计上涨约5%,年初以来上涨约20%。需求端,生猪存栏逐步恢复,6月同比首次转正,蛋肉禽产能高位,提振饲料需求;供给端,国内玉米产量连续三年几无增长,新作种植面积仅增1%,临储库存见底。玉米供需存缺口,近期临储拍卖溢价连续创新高,不断强化涨价预期。稻麦方面,玉米缺口扩大或带来替代需求,且今年疫情、洪涝、虫害等灾害及国际争端频繁引发粮食安全担忧,国家去库存转为谨慎。稻麦具有托市价支撑,后市预计易涨难跌。转基因政策加农产品涨价预期营造利多大环境,建议加强关注种植链,如种子板块大北农、隆平高科、荃银高科、登海种业,以及种植板块苏垦农发、北大荒等。


(3)预计7月农产品价格整体涨幅回升。7月生猪供应仍紧缺,叠加不利天气影响调运以及冻肉进口较前期减少,淡季猪肉价格涨至上半年高位,同比上涨约104%,涨幅较上月扩大10pct。夏季肉类消费疲软,牛羊肉价格滞涨、同比涨幅基本持平,蛋、禽产能充足,7月白条鸡价格同比下跌2%,蛋价同比下跌26%。时令鲜果大量上市、价格仍弱势,鲜菜价格受降雨天气影响环比上涨,同比上涨5%。预计7月农产品价格同比涨幅继续回升。


(4)进口预期大增,国内糖价承压。国际方面,20/21榨季截至7月中旬巴西中南部累计榨蔗量同比+6.5%,累计产糖1632万吨,同比+50%,累计甘蔗制糖比46.7%,同比+11.8pct。国内方面,6月主要含糖食品产量除糖果、罐头外同比均正增长,1-6月累计产量除速冻米面外同比仍为负。受中国、巴基斯坦进口增加预期影响,本周美糖大幅涨至12.6美分,郑糖在加工糖供应压力下一度跌破5000,柳糖现货价5335元/吨,环比上周下调55元/吨。近期糖价持续受进口大增预期压制,后续关注双节消费对现货支撑情况,以及广西局部干旱对甘蔗产量的影响


风险提示:动物疫病、政策变化、大宗商品价格波动、畜禽价格波动大。


  • 兴业证券-农产品涨价预期再起,加强关注种植链-20200803.pdf
    1.84MB2020-08-04 16:56
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