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《海通证券:USDA9月供需报告点评-全球玉米供需转为偏紧格局,大豆库存消费比持续下降》

海通证券 2020-09-15 12:39 63 阅读 6页

近日美国农业部公布9月全球农产品供需平衡报告,与8月预测相比,预期总供应量调减带动全球玉米库存消费比(剔除中国)下降;预期产量调减叠加总消费量调增,全球大豆库存消费比继续下降;主要受预期总供应量调减影响,全球棉花库存消费比下降;全球小麦库存消费比(剔除中国)继续小幅上升。


玉米:本月预测20/21年度美国玉米预期总产量调减3.78亿蒲式耳,预期总消费量调减2.00亿蒲式耳。主要受预期产量调减影响,预期期末库存调减2.53亿蒲式耳至25.03亿蒲式耳。USDA预测20/21年度美国玉米季度平均价格为3.5美元/蒲式耳,较上月预测上调0.4美元/蒲式耳。全球方面,主要受预期总供应量调减影响,20/21年度全球玉米预期期末库存大幅调减3.36个百分比至3.07亿吨,期末库存消费比相应调减0.91个百分点至26.34%(剔除中国后为调减0.61个百分点至13.29%)。


大豆:本月预测20/21年度美国大豆预期期初库存调减4000万蒲式耳;主要受单产下降带动影响,预期产量调减1.12亿蒲式耳。在预期总供应量调减带动之下,预期期末库存最终调减1.50亿蒲式耳至4.6亿蒲式耳。USDA预测20/21年度美国大豆季度均价为9.25美元/蒲式耳,较上月预测上调0.9美元/蒲式耳。全球方面,预期产量调减叠加总消费量调增,预期期末库存调减1.86个百分比至9359万吨,期末库存消费比相应调减0.56个百分点至25.36%。


棉花:主要受预期收获面积和单产调减影响,本月预测20/21年度美国棉花预期产量调减102万包;预期总消费量调减60万包。主要受预期产量调减影响,预期期末库存最终调减40万包至720万包。USDA预计20/21年度美国生产者棉花价格为59美分/磅,较上月预测无变化。全球方面,主要受预期总供应量调减影响,本月预测20/21年度预期期末库存调减1.02个百分比至1.04亿包,预期期末库存消费比相应调减0.65个百分点至92.15%。


小麦:本月预测20/21年度美国小麦供需平衡表较上月预测无变化。全球方面,主要受预期产量调增影响,20/21年度预期期末库存调增0.81个百分比至3.19亿吨,预期期末库存消费比调增0.30个百分点至42.53%(剔除中国后为调增0.22个百分点至25.07%)。


我们认为:1)全球玉米库存消费比(剔除中国)下降,已处于历年相对低位,我们将价格走势由中性上调为中性偏多;国内方面,近期受东北地区台风灾害影响玉米价格迎来反弹,中长期有望震荡上行;2)全球大豆库存消费比持续下降,处于历年低位,我们继续维持价格走势中性偏多的判断;3)全球棉花库存消费比下降,仍处于历年相对高位,基于谨慎性原则,我们继续维持价格走势中性偏空的判断;4)全球小麦库存消费比(剔除中国)继续小幅上升,处于历年高位,我们将价格走势由中性下调为中性偏空。


风险提示:因自然灾害等原因导致后续USDA预测发生较大变化。


  • 海通证券-USDA9月供需报告点评:全球玉米供需转为偏紧格局,大豆库存消费比持续下降-20200915.pdf
    1.23MB2020-09-15 12:39
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