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《华安证券:正邦科技(002157)业绩预告超预期,生猪养殖各项指标持续改善》

华安证券 2020-10-14 12:22 955 阅读 3页

2020Q3公司预增30亿元-32亿元,同比大增823%-884%。


公司公布前三季度业绩预告:1-9月实现归母净利润541,721.7万元-561,721.7万元,同比增长10,679.87%-11,077.85%;2020Q3实现归母净利润30亿元-32亿元,同比增长822.6%-884.1%。


公司生猪养殖各项指标持续改善。


公司生猪养殖各项指标持续改善。从销量看,2020Q3公司出栏生猪319.94万头,同比增长128%,环比增长91%;从出栏体重看,2020年7-9月公司育肥猪均重分别为126.45公斤、131.43公斤、139.53公斤,维持2020Q2以来高位,较2H2019均重95-115公斤明显改善;2020Q2公司生猪养殖完全成本拐点已现,据我们测算,2020Q3公司自养育肥猪成本约20元/公斤,环比下降逾2元/公斤,随着公司出栏量的持续改善,2020Q4公司生猪养殖成本有望继续回落。


投资建议。


2020年6月末公司母猪存栏已达到135万头(能繁母猪75万头),为2021年高增长奠定坚实基础。公司已建立标准化、流程化的生物安全防控体系,自2019年10月以来,生猪养殖各项指标持续改善。我们预计2020-2022年公司生猪出栏量1000万头、1600万头、2400万头,出栏生猪均价32元/公斤、26元/公斤、22元/公斤,对应收入501.9亿元、629.9亿元、779.2亿元,对应归母净利润92.4亿元、111.3亿元、119.7亿元,同比分别增长461%、20.4%、7.6%,对应EPS3.68元、4.44元、4.77元。生猪板块在盈利高点PE超过10倍,我们给予公司2020年10倍PE,合理估值36.9元,维持“买入”评级不变。


风险提示。


疫情;猪价大跌。


  • 华安证券-正邦科技(002157)业绩预告超预期,生猪养殖各项指标持续改善-20201012.pdf
    402.92KB2020-10-14 12:22
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