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《招商证券:招商农业周报第一百零八期-低成本产能缺口持续存在,板块超跌已迎来布局良机》

招商证券 2020-10-15 14:37 119 阅读 25页

近期受猪价下行及行业周期向下的悲观市场情绪影响,板块回调幅度较大,我们认为当前股价已处于下有底,上有空间的阶段。特别是在行业预计11月猪价反弹、后续出栏环比稳定上量、低成本产能缺口持续存在的预期下,生猪养殖板块迎来了非常好的布局时机。


行情走势:本周(10.5-10.11)大盘整体上涨,相比上周上涨2.04%。农林牧渔II(申万)指数收于3947.80,相比上周上涨1.05%,跑输沪深300指数0.99个百分点。从各子版块来看,种植业涨幅最大(+4.46%),畜禽养殖跌幅最大(-0.33%)。从估值来看,动保和种植业以及水产养殖PE/PB高于平均值(一年)。


低成本产能缺口持续存在,板块超跌已迎来布局良机


成本和核心种群才是产能恢复的决定要素。2019年四季度,我国98家核心育种场有30家停止数据上传,到2020年中,我国核心种群仍处于供不应求的状态。而受制于合格二元母猪数量限制,行业当前普遍采用三元母猪进行回交,生产效率较低,如果明年猪价大幅低于三元母猪生产育肥成本,将出现大量的三元淘汰,行业将迎来新一轮周期。


最近由于市场对于周期性因素的担忧,生猪养殖板块大幅回调,相对高点普遍下跌在30%左右。国庆期间猪价从33.16微跌至31.96元/kg,降幅4%左右。但通过涌益咨询全国调研情况来看,短期猪价或将持续震荡,11月行业普遍预期将出现反弹。同时龙头企业的长期价值并不会发生变化,超跌带来年内第二次绝好的布局机会。


投资建议:我们认为当前悲观的市场情绪已经涵盖了几乎所有的潜在利空,股价处于下有底,上有空间的阶段。特别是在行业预计11月猪价反弹,后续出栏环比稳定上量,低成本产能缺口持续存在的预期下,对于长期资金而言,生猪养殖板块迎来了非常好的布局时机。


风险提示:生猪价格波动,突发大规模不可控疫病,重大食品安全事件,宏观经济系统性风险,极端气候灾害导致农作物大规模减产推升粮价,上市公司感染非洲猪瘟、出栏量不达预期、国家调控猪价(含进口肉)。


  • 招商证券-招商农业周报第一百零八期:低成本产能缺口持续存在,板块超跌已迎来布局良机-20201015.pdf
    3.42MB2020-10-15 14:39
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