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《广发证券:海大集团(002311)饲料销量稳步提升,养殖业务表现亮眼》

广发证券 2020-10-27 18:57 148 阅读 4页

公司公布三季度业绩,2020年年前三季度实现营业收入实现营业收入438.06亿元,亿元,同比增同比增23.35%;归属于上市公司股东;归属于上市公司股东净利润净利润20.73亿元,同比增亿元,同比增46.8%,加权平均净资产收益率加权平均净资产收益率19.87%。


饲料销量稳步提升,生猪养殖表现亮眼。公司三季度饲料销量延续稳健增长态势,根据饲料工业协会数据,三季度高端水产消费恢复良好,预计公司高端水产饲料Q3增速维持20%以上增长;受益于生猪养殖景气度持续,行业猪料销量快速恢复,预计公司猪料Q3销量同比增速翻倍;凭借公司产品力优势,Q3禽料持续保持20%左右稳定增长。养殖方面,三季度猪价高企,公司养殖成本保持行业领先,预计单头盈利约1000元。动保种苗方面,2020年虾苗销量表现亮眼,预计全年销量有望突破250亿尾,有望成为后续公司业绩增长新亮点。


产业协同发展加速,看好公司长期成长空间。公司业内首创“服务营销”理念并长期践行,不断提升水产、肉禽、生猪等产业链整体服务能力。水产领域,公司虾苗业务厚积薄发取得突破,有望继续增加客户粘性以及创造新的利润增长点;水产动保继续维持高速增长。畜禽领域,公司禽料经营效率持续提升,有望在全国复制华南经验;猪料产品力具备很强竞争优势,份额仍有很大空间,短期受益于存栏回升。


当前饲料仍是公司主要利润来源,随着公司各产业链布局逐步收获,未来利润增长也将多点开花,继续看好公司长期成长空间。


我们预计我们预计20-21年年归母净利润分别为分别为25.41亿亿元、、32.53亿亿元。综合考虑公司行业地位、竞争优势等因素,我们给予公司21年30倍的PE估值,对应合理价值60.93元/股,给予“买入”评级。


风险提示。水产价格大幅下滑,生猪出栏量不及预期。


  • 广发证券-海大集团(002311)饲料销量稳步提升,养殖业务表现亮眼-20201027.pdf
    826.81KB2020-10-27 18:57
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