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《国泰君安:农业行业周报-Q3季报尽显景气,种养双链继续推荐》

国泰君安 2020-11-05 23:36 163 阅读 17页

本报告导读:


三季报披露结束,农业基本面的仍然向好。继续坚持两条推荐主线:1)养殖产业链:养殖成长性,后周期高景气度;2)种植产业链:转基因成长性和玉米产业高景气度。


摘要:


三季报披露结束,农业基本面的仍然向好:养殖上市公司业绩依旧靓丽,种植板块上市公司盈利能力和部分财务数据有明显改善。生猪养殖公司业绩的确定性和高成长性&种植和种业上市公司受益于行业竞争格局变化和农产品价格上涨,有望继续带动板块的估值上行。


(1)生猪养殖逻辑由周期切换为长期成长。万亿刚需+工业化红利+格局分散意味着巨大成长空间,生猪养殖仍然是不可错过的优质稀缺赛道。从上市公司资产负债表资产来看,生物性资产和固定资产增速都达到历史高位水平,将推动2020Q4乃至未来几年养殖企业出栏量维持长期高速增长。


(2)上游养殖存栏量上升,战略布局养殖后周期板块。畜禽盈利高景气叠加生猪存栏持续恢复,后周期行业已经启动。从目前上市公司产能扩张角度来看,养殖后周期行业景气上行将贯穿今明两年,规模养殖占比迅速提升进一步推动动保龙头公司业绩表现。


(3)种植产业链:种植业景气度上升,种业拐点显现。种植业方面,需求端,养殖产能恢复推动玉米等农产品需求上升;供给端,由于天气、虫害等因素影响,农产品产量增长低于需求增长,供需双重逻辑驱动下,玉米价格有望在近几年持续高位,同时带动水稻、小麦价格上涨,并加速稻麦的国储去库存进度。种业方面,供给端,2020年种业上市公司库存量开始同比下滑,供给端收紧;需求端,随着下游种植周期上行,推动种子需求回升,种业周期拐点已现。从成长角度,未来玉米转基因商业化&国内对优秀种质资源的保护意识增强,有望带来种业价值的提升和格局重塑,拥有优秀种质资源和技术储备的公司将持续领先行业。


投资建议:生猪养殖板块长期来看行业集中度提升,从成长角度推荐生猪板块:牧原股份、新希望、正邦科技、温氏股份、大北农、天康生物等。种植链核心推荐玉米种业,选择既具备转基因技术储备的企业,又在传统杂交领域具备领先优势的标的,推荐标的:隆平高科、大北农、荃银高科。推荐农业优质标杆:海大集团、生物股份。推荐农业消费品化企业:圣农发展、湘佳股份、天马科技等。


风险提示:政策风险、养殖疫病风险、自然灾害风险等


  • 国泰君安-农业行业周报:Q3季报尽显景气,种养双链继续推荐-20201101.pdf
    1.38MB2020-11-05 23:39
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