近期猪价下行趋势导致市场对行情产生悲观情绪，板块回调龙头超跌。在猪价预期缓慢下行的背景下，低成本的优秀产能将会成为稀缺资源，具有成本优势的龙头企业将迎来长期的量利双增，继续强烈推荐率先稳定实现非洲猪瘟防控，出栏持续高速增长，成本不断优化，面朝未来食品端发展的龙头企业。
行情走势：本周（10.26-11.1）大盘整体下跌，相比上周下跌0.49%。农林牧渔II（申万）指数收于3727.04，相比上周下跌1.47%，跑输沪深300指数0.98个百分点。各子板块来看，饲料涨幅最大（+1.97%)，水产养殖跌幅最大(-8.53%)。从估值来看，种植业以及水产养殖PE/PB高于平均值（一年）。
低成本产能仍是稀缺资源，龙头超跌赢在长期
在近期生猪板块大幅回调、猪价下行趋势下，市场对行情产生悲观情绪，然而历史周期演绎中行业情绪对猪价下行趋势会有抑制作用，企业采取提前出栏、减少补栏的生产安排会减缓供给的恢复，行业调研中也出现了出栏均重降低和二次育肥比例较低的情况。考虑11、12月消费需求的增长，在供给缓慢恢复的背景下，猪价大幅下行的场景大概率不会出现。
低成本的优秀产能仍是稀缺资源，明年出栏占比40%左右的三元回交育肥成本在20-24元/kg左右，猪价底部仍有较强支撑。因此在猪价整体维持高位的背景下，成本管控能力强的优秀龙头企业将取得穿越周期的成长，盈利能力具有较强持续性。对于长期资金而言，当前股价超跌的龙头企业将是极佳的投资标的。
投资建议：我们认为具有较强长期成长逻辑的卓越养殖企业即将放量增长，其迎来的或是长达多个季度的量价双升蜜月期，量增的可持续性、确定性和始终领先于行业的成本优势将是投资的主线条，继续强烈推荐率先稳定实现非洲猪瘟防控，出栏持续高速增长，成本不断优化，面朝未来食品端发展的龙头企业。
风险提示：生猪价格波动，突发大规模不可控疫病，重大食品安全事件，宏观经济系统性风险，极端气候灾害导致农作物大规模减产推升粮价，上市公司感染非洲猪瘟、出栏量不达预期、国家调控猪价（含进口肉）。
