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《东莞证券:农林牧渔行业2020年三季报业绩综述-生猪量增价跌,持续关注养殖后周期》

东莞证券 2020-11-06 00:06 172 阅读 21页

前三季度农林牧渔业绩同比大增,饲料和养殖行业增长最快。前三季度,农林牧渔行业实现营收6252.11亿元,同比+23.58%;实现归母净利润657.48亿元,同比+113.28%。行业业绩大幅增长主要原因,一是前三季度生猪供给整体偏紧,猪价维持高位运行,大型养殖场抓紧机会迅速扩大养殖规模和加快出栏,抢先实现盈利。二是随着生猪补栏持续推进,饲料与动物保健品用量同步上升,相关企业销售数据靓丽。


生猪养殖业盈利持续释放。从产能端看,前三季度补栏进度仍属于补栏前中期,下半年至明年进入加速出栏期。根据国家统计局,生猪存栏快速恢复:9月末全国能繁母猪存栏3,822万头,同比增长28.0%。9月末生猪存栏37,039万头,同比增长20.7%。从价格端看,1至10月生猪价格平均值为34.50元/千克,猪价属于高位运行阶段。2020年生猪养殖行业补栏大趋势方向不改,供给端持续修复下,猪价大概率持续下行。我们维持前期全年生猪平均价位在30元/千克附近的预测。


饲料和动物保健行业景气度持续上升。养殖后周期方面,饲料和动保产品是生猪养殖的必需品,在补栏大趋势下需求持续上升,行业景气度走高。饲料行业方面,饲料用量将随生猪存栏提升,确定性高。动物保健行业方面,生猪存栏提升同样会增加兽药疫苗消费量,且本轮补栏由大规模场领头,规模场重视生物防疫投入,疫苗特别是市场苗渗透率有望提升。非瘟疫苗研发方面,前期小规模临床试验数据证明有效性和安全性均理想,将进入大规模临床试验阶段,上升预期加强。


下调对行业评级至“谨慎推荐”。往后展望,生猪产能上升的同时猪价进入下行通道,养殖行业景气度逐步回落,未来业绩增量预期较低,而养殖业市值占比最高,板块下行将拖累行业整体表现,故我们在此下调对行业的整体评级。存栏数据延续上升趋势,后周期行业景气度继续提升,饲料和动保持续受益。种植业行业受自然因素和政策因素影响,周期性机会偶发。宠物行业景气度高,人均消费和市场规模正快速增长,行业前景良好。建议关注个股如牧原股份、新希望、正邦科技、海大集团、大北农、禾丰牧业、生物股份、中牧股份、普莱柯、金河生物、隆平高科、登海种业、荃银高科、中宠股份、佩蒂股份等。


风险提示:猪肉价格大幅下行、非洲猪瘟和禽流感等疫病大规模爆发、补栏进度不及预期、疫苗研发进度不及预期、虫害加剧、政策变化等。


  • 东莞证券-农林牧渔行业2020年三季报业绩综述:生猪量增价跌,持续关注养殖后周期-20201103.pdf
    1.76MB2020-11-06 00:07
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