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《广发证券:农林牧渔行业-猪用疫苗加速恢复,圆环、伪狂犬更具弹性》

广发证券 2020-11-06 00:09 195 阅读 15页

生猪存栏恢复,猪用疫苗需求有望迎来恢复性增长。1.据农业农村部新闻发布数据,到2020年9月底,全国生猪存栏达到3.7亿头,恢复到2017年末的84%;能繁母猪存栏量达到3822万头,恢复到2017年末的86%。2019年3季度能繁母猪存栏出现拐点后,生猪存栏逐步增 加,猪用疫苗需求于1季度以来迎来明显恢复。2.非瘟疫情加速养殖规模化,而规模养殖场比一般家庭农场或散养户具备完善的病原监测手段和兽医技术服务团队,养殖过程更加注重生物安全防控,因此规模场头均疫苗成本比散养户高50%以上,规模化加速提升有利于猪用疫苗渗透率提高。


免疫程序正常化,常规猪用疫苗需求迎来大幅反弹。2018-2019年非瘟疫情形势严重期间,大规模的感染和淘汰严重影响疫苗免疫积极性,猪用疫苗需求陷入阶段性低迷。2020年以来,非瘟疫情进入平稳期,叠加行业高盈利,养殖场疫苗免疫程序逐步常规化,行业需求迎来反弹。当前影响我国猪场生产效率疫病主要为繁殖系统疫病(主要影响母猪繁殖性能,产仔少)、消化系统疫病(腹泻类疫病主要影响仔猪,死淘率高)、呼吸系统疫病(主要影响育肥猪,增重慢)。结合我国猪病流行特征,重点关注免疫正常化后需求迎来大幅反弹的常规疫苗猪圆环、猪伪狂犬、猪瘟、口蹄疫及猪腹泻等。其中,猪圆环基因工程苗国产替代化迅速推进,市场规模仍有扩大空间;伪狂犬疫苗存在毒株更新需求,率先获得变异毒株企业具备先发优势。


非瘟疫苗进入扩大临床及生产性试验阶段,有望成为行业增量品种。根据农业农村部10月20日信息公开披露,我国非洲猪瘟疫苗已完成疫苗环境释放试验,即将进入扩大临床试验和生产性试验阶段,后期继续推进非瘟疫苗的研发和评审工作。不考虑绿色通道特殊情况,按照以往经验兽用疫苗临床试验阶段时间一般为半年至两年。如果顺利进入商业化,板块有望迎来增量品种。


投资建议:在养殖高盈利刺激下生猪存栏目前处于逐步恢复态势中,动保板块需求逐步受益于下游生猪养殖量回升,行业整体景气度趋势上行;非瘟疫苗有望成功商业化,成为行业增量品种。建议关注普莱柯(核心品种猪圆环系列疫苗,口蹄疫、伪狂犬等新品贡献增量)、中牧股份(口蹄疫疫苗市占率有望提升)、科前生物(猪伪狂犬疫苗龙头,猪用疫苗占比高)、生物股份(口蹄疫疫苗龙头)。


风险提示:疫病风险;生猪存栏恢复不达预期;政策风险等。


  • 广发证券-农林牧渔行业:猪用疫苗加速恢复,圆环、伪狂犬更具弹性-20201103.pdf
    940.58KB2020-11-06 00:11
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