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《广发证券:农林牧渔行业2020年三季报总结-生猪养殖盈利高企,后周期板块景气上行》

广发证券 2020-11-06 00:13 193 阅读 27页

养殖:生猪行业高景气持续,黄羽鸡板块盈利改善明显。3季度,供给缺口仍在,生猪价格高位运行,环比上涨约15%,同时叠加部分上市公司出栏量上升,整体利润继续提升,估算单3季度牧原股份、温氏股份、正邦科技、新希望、天邦股份生猪业务头均净利分别约2200元、1700元、950元、400元和1300元;同时,上市公司快速扩张产能,生产性生物资产金额均增加明显,20Q3牧原股份、温氏股份、正邦科技、新希望、天邦股份的生产性生物资产余额环比分别增长13.6%、48.8%、46.7%、38.4%和44.8%。肉禽方面,3季度白羽鸡行业“旺季不旺”,黄羽鸡行业盈利改善明显,圣农发展、益生股份、民和股份、仙坛股份和立华股份的净利润分别为4.74亿元、-0.55亿元、-1.54亿元、0.49亿元和4亿元。


饲料:猪料景气大幅上行,龙头企业表现靓丽。受益生猪存栏逐步回升,3季度全国饲料产量同比快速上行。据饲料工业协会数据,1-9月份饲料总产量同比增长7.8%,其中7月、8月、9月同比分别增长16%、14.9%、18%。3季度,海大集团、禾丰牧业、大北农、唐人神、金新农、傲农生物和天马科技收入同比分别增长24%、39.8%、53.7%、32.8%、78.2%、109.2%和30.3%。大北农、金新农、傲农生物等猪料为主的公司收入增长领先;海大集团凭借综合竞争力优势,收入保持稳健增长。


动保:受益养殖后周期与规模化趋势,行业迎来量利齐升。受益生猪存栏回升以及规模企业占比提高等因素,3季度行业上市公司收入与利润同比均实现较快增长。3季度,生物股份、中牧股份、普莱柯、瑞普生物和科前生物收入同比分别增长43.6%、21.4%、49%、41.4%和143.8%,科前生物收入增速领先;生物股份、中牧股份、普莱柯、瑞普生物和科前生物的毛利率环比分别+5.2pct、+2.5pct、-0.9pct、+0.2pct、+0.7pct。


种业:农产品价格逐步上行,龙头企业预收款稳健增长。3季度为种子销售淡季,龙头种业公司季末合同负债(预收账款)余额同比实现正增长。隆平高科、荃银高科、登海种业、丰乐种业、农发种业的合同负债(预收账款)余额同比分别+34.8%、+23.2%、+11.1%、+10.1%、+6.6%,龙头种企经营有望持续复苏。


投资建议:养殖板块建议关注牧原股份、温氏股份、新希望、天康生物和立华股份;饲料、动保整体受益于下游存栏回升以及高盈利,建议关注海大集团、普莱柯、中牧股份、科前生物、瑞普生物等。种植业产业链,建议持续关注土地类公司苏垦农发、种业公司登海种业、荃银高科、隆平高科、中粮糖业。


风险提示:农产品价格波动风险、疫病风险、食品安全、自然灾害等。


  • 广发证券-农林牧渔行业2020年三季报总结:生猪养殖盈利高企,后周期板块景气上行-20201103.pdf
    2.7MB2020-11-06 00:15
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