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《财信证券:湘佳股份002982.SZ深耕黄羽鸡产业链,打造区域冰鲜龙头》

财信证券 2020-11-20 14:15 85 阅读 25页

黄羽鸡冰鲜空间广阔,行业政策、消费升级加速催化。我国约80%的黄羽鸡通过活禽市场交易,而冰鲜禽肉安全性高、口感更佳等,是未来发展趋势,本次新冠疫情有望加速活禽转向冰鲜,对标国外市场和我国香港地区,国内黄羽鸡冰鲜市场具有较大提升空间。


基地自养+销售渠道+冷链配送+产品品牌,构筑冰鲜壁垒。为提高产品质量管控和降低生产成本,公司养殖模式逐步转向“基地自养为主”。此外,历经10余年深耕,公司已建成覆盖22个省市、2733家超市的销售网络和冷链配送体系,在超市客户、广大消费者群体中树立起良好的品牌形象。


B端发力+品类丰富+渠道下沉,助推公司业绩稳步增长。B端客户拓展方面,公司产品已进入徐记海鲜、九芝堂等企业供应链。公司成立专门的餐饮团购渠道,着力拓展B端客户。在餐饮连锁化的趋势下,B端客户有望成为继商超之后,公司冰鲜收入增长的新引擎。冰鲜品类方面,2020年8月,公司与湖南三尖农牧签署《股份收购意向协议》,拟通过支付现金的方式收购三尖农牧70%的股份,增加蛋类供应。此外,公司积极布局生猪养殖与肉制品加工,预计2021年底会有产品上市。渠道下沉方面,自今年7月份以来,公司董事会先后审议通过关于设立广东、上海、北京、四川分公司的议案,进一步提升公司产品在上述省份及周边市场的覆盖能力。同时,山东基地的建成投产将极大提升北方市场的覆盖范围和配送效率。总体来看,公司作有望凭借B端拓展、品类增加、渠道下沉以及新屠宰产能释放等保持稳定增长。


盈利预测与投资建议:预计公司2020-2022年归母净利润为2.33/2.81/3.60亿元,EPS为2.28/2.76/3.53元,当前股价对应PE分别为30.21/25.04/19.54倍。考虑到公司活禽业务营收占比较高,采用分部估值法进行估值,公司2021年的合理市值空间为88-101亿元,对应的合理价格区间为86-99元,维持公司“推荐”评级。


风险提示:禽类疫病风险,鸡肉价格大幅下跌风险,开店不及预期风险,原材料价格上涨风险,食品安全风险。


  • 财信证券-湘佳股份002982.SZ深耕黄羽鸡产业链,打造区域冰鲜龙头-20201117.pdf
    2.21MB2020-11-20 14:15
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