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《开源证券:农林牧渔行业点评报告-头部猪企达成出栏目标,春节前景气有望延续》

开源证券 2021-01-12 12:20 87 阅读 10页

12月猪价超预期上涨,春节前景气有望延续


12月猪企肥猪均价超预期反弹。


牧原股份、温氏股份、新希望、正邦科技、天邦股份12月肥猪均价分别为30.2/32.6/31.0/31.6/30.3元/公斤,环比+14.6%/+11.7%/+9.9%/+10.3%/+7.6%,同比-1.2%/-5.3%/-3.0%/-4.9%/-3.7%,虽然不及2019年同期水平,但较11月涨幅明显。


需求旺季已过,春节前或小幅回调。


根据涌益咨询数据,全国生猪均价自2020年11月15日起持续上涨,于2021年1月5日达到高点36.72元/公斤后随着南方消费端走弱略有回调,截至1月8日全国生猪均价为36.10元/公斤。当前南方腌腊高峰已过随之大猪需求减弱,养殖端压栏恐节前猪价回落倾向出栏者趋增,猪价短期或将承压,但预计春节前仍处高位。


头部猪企达成全年出栏目标


2020年12月主要9家上市公司出栏量761.4万头,同比增长117.9%,环比增长18.1%,其中牧原股份、正邦科技、新希望、温氏股份、天康生物、傲农生物、唐人神、金新农环比实现增长,出栏量及环比分别为264.1万头/+27.2%、134.2万头/+27.2%、165.8万头/+19.7%、89.0万头/+6.2%、24.4万头/+35.4%、22.2万头/+11.5%、16.1万头/+8.4%、18.9万头/+50.6%,天邦股份环比大幅下滑,出栏及环比为26.7万头/-39.3%;除温氏股份外其余猪企同比均实现大幅增长。


冲刺出栏目标,出栏均重下滑。


2020全年出栏量方面,头部猪企凭借防疫、管理、资金优势较好的达成了年初管理层指引量,同时临近年底也普遍下调了肥猪出栏均重,反映出冬季猪病扰动及冲刺出栏目标的行为,当前头部养殖集团产能恢复尚且受到阻挠,对于传统而又落后的生猪养殖行业而言,未来产能恢复仍然难言乐观。


上市公司补栏势头加快。


牧原股份2020年12月底能繁母猪存栏221.6万头,Q4净增量40.8万头,新希望12月中旬能繁母猪存栏超120万头,其中父母代能繁超100万头,正邦科技10月底能繁母猪存栏110.8万头,补栏势头加快,奠定2021年高出栏增长;傲农生物12月底生猪存栏96.4万头,环比增长4.3%,生猪存栏持续扩张。


量价齐升下12月销售收入环比增长


猪价、出栏量环比齐升,主要猪企收入端实现增长,牧原股份、温氏股份、新希望、正邦科技、天邦股份11月生猪销售收入分别环比+31.7%/+4.7%/+8.1%/-1.4%/-16.5%,同比+137.4%/-34.0%/+156.9%/+109.4%/+12.0%。


风险提示:猪价景气度不及预期、上市公司出栏量不及预期、上市公司养殖成本下降不及预期。


  • 开源证券-农林牧渔行业点评报告:头部猪企达成出栏目标,春节前景气有望延续-20210111.pdf
    1.16MB2021-01-12 12:23
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