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《华金证券:农林牧渔行业深度分析-反刍动物饲料,有待开发的一片蓝海》

华金证券 2021-03-23 14:26 224 阅读 47页

海大集团于2020年底成立反刍料事业部,全面进军全国反刍料市场。为了帮助投资者更好地理解我国反刍饲料行业的未来趋势和竞争格局,以及海大集团在其中的发展机会,我们将在本报告中做深入分析和探讨。


反刍饲料呈现出普及率低、增速高的特点。在反刍动物养殖中,对工业饲料的需求和依赖度由低到高的养殖模式依次是放牧、半舍饲、舍饲。随着国内牛羊肉和乳制品人均消费量的增长、反刍动物舍饲和规模养殖比例的提升,预计我国反刍饲料的行业容量在未来具有较大的发展空间。


海外经验:反刍家畜养殖的规模化程度要明显低于生猪、家禽,商业性反刍饲料的发展空间相对较大。美国生猪和家禽养殖的规模化程度要远高于反刍动物,而反刍内部则呈现出奶牛规模化程度高于肉牛的特征。日本的畜牧养殖业也体现出与美国类似的上述特征。我国畜牧养殖的发展趋势与美日同行有着诸多相似之处。目前阶段,我国生猪养殖和家禽养殖规模化程度和趋势要明显强于反刍动物养殖,且反刍动物内部的奶牛养殖的规模化程度和趋势要明显强于肉牛养殖。结合国内和海外畜牧养殖的发展趋势,我们预计我国反刍动物未来的养殖规模化程度将呈现明显低于生猪、家禽的产业特征,商业性反刍饲料的发展空间相对较大。


与猪料和禽料等大单品相比,由于反刍饲料在饲料总产量中的占比相对靠后,国内传统的大型饲料企业主要优先布局在猪料和禽料板块,在反刍饲料板块涉足较少,反刍饲料的市场份额更多是被大量的中小型饲料企业瓜分,行业集中度低。


由于传统大型饲料企业把主要战略资源布局在猪料和禽料上,从而使得其在反刍饲料品类上的研发和技术服务投入不足。与此同时,众多中小型反刍饲料企业又由于自身规模实力的不足,也难以在研发上做较大投入,从而使得反刍饲料市场参差不齐,产品的显性化和数据化程度较低,行业未来具有较大的挖潜空间。


我们认为反刍饲料有望成为海大集团未来的又一潜在增长点:(1)与生猪家禽养殖行业相比,反刍动物养殖行业与水产养殖行业的产业特征更为接近,呈现出标准化和规模化程度低,养殖和营养技术参数积累薄弱,个性化和系统性养殖技术服务的需求较大等特征,海大集团具备传统优势的养殖技术服务体系在反刍饲料行业中具备较大的施展空间;(2)相比猪料和禽料,反刍饲料行业目前整个竞争格局较为分散,占据大量市场份额的中小型饲料企业从规模优势、产品丰富度、资金实力、研发能力等诸多方面均难以与大型企业竞争,海大集团目前时点进入反刍饲料领域具备较大的市场份额拓展空间;(3)海大集团在业内具备较有吸引力的员工激励机制,有利于吸引优秀的反刍饲料人才和团队,从而壮大反刍饲料板块的人才储备。我们预测公司2021年至2022年每股收益分别为1.99和2.32元,维持买入-A建议。


  • 华金证券-农林牧渔行业深度分析:反刍动物饲料,有待开发的一片蓝海-20210319.pdf
    3.18MB2021-03-23 14:26
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