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《华安证券:海大集团(002311)Q1业绩同比大增124%-137%,饲料养殖同发力》

华安证券 2021-04-13 14:59 147 阅读 4页

2021Q1业绩业绩同比大增大增123.91%-137.09%,饲料、养殖业务同发力。


公司发布2021年第一季度业绩预告,实现归母净利润6.8亿元-7.2亿元,同比增长123.91%-137.09%,实现每股收益0.42元-0.47元。


2021Q1上游原料价格大幅上涨且剧烈振荡,部分区域非瘟疫情反复、猪价下行,禽养殖行情持续低迷,饲料行业处于提速整合阶段,然而得益于公司清晰战略目标和长期打造的专业竞争优势,公司饲料销量仍实现同比20%-25%的快速增长,饲料净利同比增加逾2亿元。然而,公司饲料产品销量、市场占有率、盈利能力等均明显提升,竞争优势在迅速扩大。公司生猪养殖团队不断学习和自我进化,生猪养殖业务稳健增长,2021Q1公司生猪出栏量约35万头,我们估计生猪养殖业务净利同比增加近1.5亿元;此外,公司动保和苗种仍保持快速增长,Q1净利润同比增加3000万元左右。


股权激励考核目标严格,凸显公司可持续高增长的战略目标。


公司于近日发布2021年股票期权激励计划(草案),本次计划首次授予员工数量达4,083人,较前一次大幅增长175%,有助于绑定股东、公司及员工的中长期利益。股权激励设置严格的考核目标,首次授予股票期权的各年度公司层面业绩考核目标如下:第一个行权期,2021年度饲料销量超过1850万吨或归母净利润超过32亿元;第二个行权期,2022年度饲料销量超过2300万吨或归母净利润超过37.76亿元;第三个行权期,2023年度饲料销量超过2800万吨或归母净利润超过44.56亿元;第四个行权期,2024年度饲料销量超过3400万吨或归母净利润超过52.58亿元;第五个行权期,2025年度饲料销量超过4000万吨或归母净利润超过62.04亿元。从饲料销量指标看,2021-2025年复合增长率21%;从利润层面看,2021-2025年复合增长率20%,公司股权激励对业绩层面的考核,体现了公司产品竞争优势增强、可持续高增长的战略目标。


投资建议从行业层面看,猪料、水产料景气度回升;从公司层面看,海大集团饲料品类齐全,穿越周期持续高增长,产品力清晰卓越铸造公司核心竞争力。我们预计2021-2022年公司实现主营业务收入685.83亿元、809.73亿元,同比分别增长18.5%、18.1%,对应归母净利润33.57亿元、39.24亿元,同比分别增长34.5%、16.9%,对应每股收益2.02元、2.36元。公司是我国饲料行业龙头企业,饲料品类齐全、产品力清晰卓越铸造公司核心竞争力。我们给予公司2022年40倍PE,合理估值94.4元,维持“买入”评级不变。


  • 华安证券-海大集团(002311)Q1业绩同比大增124%-137%,饲料养殖同发力-20210412.pdf
    649.19KB2021-04-13 15:00
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