注册
登录
获得积分
农小蜂社群
小程序
忘记密码 > 还没有账号? 点击注册 >
captcha
忘记密码 > 还没有账号? 点击注册 >
captcha
已有账号
captcha

《华安证券:海大集团(002311)年报、一季报高增长,饲料养殖共同发力》

华安证券 2021-04-21 13:05 251 阅读 4页

2020、2021Q1归母净利同比分别大增53%、132.9%。


公司发布2020年报、2021年一季报。2020年实现营业收入603.2亿元,同比增长26.7%,实现归母净利润25.23亿元,同比增长53%;2021Q1实现营业收入157.1亿元,同比增长49.8%,实现归母净利润7.07亿元,同比增长132.9%。2020年、2021Q1公司在新冠疫情、原材料价格大涨、部分地区遭受洪灾或非瘟疫情、禽链价格低迷的大背景下,仍实现了业绩高速增长。


饲料业务竞争力凸显,生猪养殖业务稳健增长。


2020年公司实现饲料销量1466万吨(不含养殖业务自用饲料),同比增长19.3%,毛利率10.32%,同比下降0.52个百分点,若剔除会计准则调整,毛利率同比增加0.11个百分点。其中,禽料销量同比增长20%,禽料盈利能力高于行业,公司与大型养殖公司强强联手,加强产业链合作优势;猪料销量同比增长37%,毛利率同比提升0.94个百分点,公司在全国布局猪料试验场地30多个,根据各生长环节的营养需求、健康改善等需求不断推出新的猪料产品,高档产品的推出与推广与防非抗非等综合技术手段,进一步增强公司产品竞争力;水产料销量同比增长10%,毛利率与2019年持平,公司水产饲料结构优化明显,虾蟹料、高档膨化鱼饲料合计已占水产饲料47%。


公司生猪养殖业务采用“自繁+养殖小区”、“公司+家庭农场”两种模式。2020年生猪出栏量近100万头,头均价格3794元,头均养殖成本2656元;2021Q1生猪出栏量约35万头,生猪养殖业务净利同比增加近1.5亿元。公司经过近两年培育与打造,已建立具备专业养殖技术、兽医技术、环保处理技术的生猪养殖团队,具有良好的非瘟防疫体系和治疗方法;运营上,生猪养殖生产、兽医、育种、营养、成本控制等体系基本形成,生猪养殖成活率不断提升。随着自建猪场陆续投建,自繁仔猪占比不断提升,公司生猪养殖成本有望持续下行。


投资建议


从行业层面看,猪料、水产料景气度回升;从公司层面看,公司穿越周期持续高增长,产品力清晰卓越铸造公司核心竞争力。我们预计2021-2023年公司实现主营业务收入700.41亿元、795.14亿元、896.49亿元,同比增长16.1%、13.5%、12.7%,归母净利润35.29亿元、40.37亿元、39.76亿元,同比增长39.9%、14.4%、-1.5%,对应每股收益2.12元、2.43元、2.39元。公司是我国饲料行业龙头企业,饲料品类齐全、产品力清晰卓越铸造公司核心竞争力。我们给予公司2022年40倍PE,合理估值97.2元,维持“买入”评级不变。


  • 华安证券-海大集团(002311)年报、一季报高增长,饲料养殖共同发力-20210421.pdf
    626.21KB2021-04-21 13:06
相关内容
关注
我们
在线
客服
在线客服微信:nxf365
反馈
建议
数据
定制
研报
定制